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[2024-11-01] 奥海科技(002993):短期承压,静待出海修复盈利-2023年三季报点评
■民生证券
事件:奥海科技10月28日发布2024年三季报,公司2024年Q1-Q3实现营收45.46亿元,同比+27.40％,归母净利润3.01亿元,同比-13.77％,扣非净利润2.35亿元,同比-19.20％。其中单Q3实现营收15.85亿元,同比+2.14％;归母净利润0.67亿元,同比-49.59％;扣非归母净利润0.43亿元,同比-61.19％。
短期承压,海外助力盈利修复。公司2024年前三季度实现营收45.46亿元,同比+27.40％,实现归母净利润3.01亿元,同比-13.77％。从费用端来看,2024年Q1-Q3,公司的销售/管理/研发费用率分别为3.08％/4.72％/6.00％,同比-0.15pct/+0.79pct/+0.14pct。
其中Q3单季度公司实现营收15.85亿元,同比+2.14％;归母净利润0.67亿元,同比-49.59％。公司24Q3毛利率为18.08％,同比+3.60pct,环比-1.50pct;净利率为4.48％,同比-4.22pct,环比-2.20pct。短期来看,公司的盈利水平承压,未来公司将通过研发、制造提高产品竞争力,在研发端致力于模块化的开发及海外基地布局,同时开拓国际化客户,有望改善总体盈利水平。
AI加速端侧创新,快充收益。在手机端,随着手机产品对端侧大模型的应用,产品本身运算能力得到提升,而电池端由于功耗提升导致容量变大,手机厂商快充产品加速布局,充电器的价格迎来提升、公司深度收益;AIPC集成本地AI功能,高功耗下带动充电器功率显著提升,部分轻薄商务本产品配备140W电源,公司作为在高功率电源具备技术及产品储备的龙头企业,已经在部分AIPC产品中应用相关产品;在IOT上,智能硬件功能持续集成带来功率提升(例:原来的摄像头以5W为主,现在因AI图像处理及隔空对话等功能集成后部分功率甚至超过20W),伴随出海布局完善,有望增收增利。
服务器空间广阔,新能源+数字能源齐增长。国内新能源汽车、光伏发电及储能产业保持强劲发展,产业链呈现规模和质量双增长良好态势。云计算、大数据、边缘计算和人工智能兴起,全球算力快速增长,服务器行业功率和数量需求同步增长。数字能源领域,公司离网/并网混合逆变器、储能电池、储能一体机、充电桩等产品已启动矩阵化布局,并积极开发高性价比、高可靠性、宽范围高效率的服务器电源,已实现2000W主流服务器和服务器背板电源等产品的量产开发或供货。新能源车领域,公司已在传统车企和新势力车企等30家客户100多款车型实现定点量产,分布式电控已有超出100万套的开发与配套经验。
投资建议:考虑搭配原材料涨价等因素,我们调整公司盈利预测。预计公司24-26年归母净利润为4.69/5.90/6.87亿元,对应现价PE为16/13/11倍,公司为手机充储领军厂商,客户持续拓展,维持"推荐"评级。
风险提示:行业竞争加剧风险;原材料成本上升风险;客户导入不及预期。
[2024-10-30] 奥海科技(002993):2024Q3营收稳定增长,短期扰动不改优异前景-公司信息更新报告
■开源证券
2024Q3营收稳定增长,产能释放未来可期,维持"买入"评级2024Q1-Q3公司实现营收45.46亿元,同比+27.40％;实现归母净利润3.01亿元,同比-13.77％;实现扣非归母净利润2.35亿元,同比-19.20％;实现毛利率19.81％,同比-2.76pcts;2024Q3单季度实现营收15.85亿元,同比+2.14％,环比-0.78％;实现归母净利润0.67亿元,同比-49.59％,环比-39.20％;实现扣非归母净利润0.43亿元,同比-61.19％,环比-53.34％;实现毛利率18.08％,同比-3.59pcts,环比-1.50pcts。因市场竞争激烈,我们下调2024-2026年归母净利润预测为4.06/6.02/7.81亿元(前值为5.01/7.05/9.30亿元),当前股价对应PE为19.8/13.4/10.3倍。我们看好产能释放带来的充足成长动力,维持"买入"评级。
手机需求恢复+快充渗透率提升+服务器电源量产+产能稳定爬坡成长性充足分下游来看,在手机领域,IDC等多家研究机构预测2024年手机市场重回增长,有望为公司手机充电器业务打开成长空间,同时,随着快充渗透率整体提升,公司手机充电器产品ASP有望上升,手机充电器业务有望迎来量价齐升,营收有望持续增长;在PC领域,受益于端侧AI逐渐渗透,越来越多的PC产品集成本地AI功能,高功耗下带动充电器功率显著提升,部分轻薄商务本产品配备140W电源,公司作为高功率电源具有技术及产品储备的龙头企业,已经在部分AIPC产品中应用相关产品,随着端侧AI逐渐渗透,公司PC电源业务有望迎来ASP提升,为公司贡献营收增长动力;在服务器领域,2023年公司2000W主流服务器电源已完成量产开发,随着公司产品持续量产、在服务器电源领域持续开拓市场,公司服务器电源业务有望为公司注入长期成长动能;在产能建设方面,截至2024H1,公司快充大功率电源智能化生产基地建设项目产能正逐步释放,目前正处于产能爬坡阶段,已达到预定可使用状态,随着下游手机充电器需求逐渐恢复、公司市场占有率稳步提升、公司产能逐渐释放,公司未来成长性充足。
风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。
[2024-09-01] 奥海科技(002993):1H24海外毛利率持续提升,下游应用从1到N
■申万宏源
公告:1H24年公司实现营收29.6亿,yoy+46.8％;毛利率20.7％,yoy-2.53pcts;归母净利润2.33亿,yoy+8.46％;扣非归母净利润1.92亿,yoy+6.72％。2Q24营收16.0亿,yoy+43.4％,QoQ+17.2％,归母净利润1.11亿,yoy-12.2％,QoQ-9.82％。
加大研发投入,国际化业务拓展加速。1)1H24公司研发费用达1.87亿元,同比增长超50％,研发费用率达6.33％。国际化业务加速拓展,1H24公司外销比例继续提升至34.3％,海外毛利率同比提升3.19pct,创近几年历史新高。2)公司已布局海外八年,各制造基地均具备NPI能力,并设有东莞奥海、智新控制、江西奥海、印度希海、越南奥海和印尼奥海全球六大智能制造基地。
快充功率升级有望持续提振公司产品ASP,下游应用从1到N。1)截至2023年末,手机标配充电器最高充电功率已达240W,无线充电最大功率由50W提升到80W。2)受益于万物互联、动力工具无绳化、户外露营流行、第三方充电品牌发展等趋势,公司充储电业务正从手机走向IoT/自主品牌及品牌ODM/PC/动力工具全生态链。3)1H24公司充电器及适配器收入达23.4亿,yoy+57.1％,占比79.1％,毛利率18.2％;储能及其他业务收入达4.62亿,yoy+44.4％,占比15.6％,毛利率35.6％;新能源汽车电控产品及解决方案收入达1.57亿,yoy-23.5％,占比5.32％,毛利率14.9％。
下调盈利预测,维持"买入"评级。考虑到充电器及适配器业务的竞争加剧以及公司加大投入加速国际化布局,我们上调管理及研发费用率,下调充电器及适配器业务毛利率。我们下调24-26年归母净利润预测至4.5、6.0、8.0亿元(原预测5.8、7.3、9.5亿元),当前市值对应25年PE仅12倍,估值性价比凸显(过去3年估值中枢为22x),维持"买入"评级。
风险提示:1、市场竞争加剧风险;2、原材料价格波动风险;3、汇率波动风险。
[2024-08-23] 奥海科技(002993):24Q2营收保持高增,但盈利能力承压-跟踪报告之三
■光大证券
事件:公司发布2024年中报,24年H1实现营业收入29.61亿元,同比增长46.84％;实现归母净利润2.33亿元,同比增长8.46％。
点评:24Q2营收同环比高增,但毛利率不及预期:24年Q2公司单季度实现营收15.98亿元,同比+43.42％,环比+17.2％;实现归母净利润1.11亿元,同比-12.22％,环比-9.81％;毛利率为19.58％,同比下降2.81pct。营收的增长反映出消费电子订单的复苏以及公司市场份额的提升,而毛利率下滑主要由于市场竞争较为激烈导致部分产品线降价,且充电器及适配器业务占比进一步扩大(由23年同期的73.94％提升至79.08％),该业务毛利率一般较低。
AI手机催化下全球智能手机需求持续回暖,公司作为手机充电器ODM龙头厂商深度受益:根据IDC,自22年Q4全球手机出货量跌至谷底以来,从23年Q3以后迎来复苏拐点,23年Q4、24年Q1和24年Q2全球智能手机出货量分别同比增长8.5％、7.8％和6.5％,AI手机将成为5G高速移动通信网和可折叠智能手机之后的又一大增长引擎,预计2024年AI手机的出货量将占整个市场的19％。手机设备通过本地AI加入,导致CPU的运算量提升进而增加功耗。目前电池容量超过5000甚至6000毫安时的手机越来越多,容量过大导致传统慢充带来不好的使用体验,所以手机厂商加速布局快充产品。目前多款千元机型配置100W左右高充电功率产品,未来全球手机市场的AI手机将带动快充趋势,我们认为公司作为手机充电器ODM龙头厂商将深度受益。
以消费电子为基础持续拓展至其他领域能源产品,充分发挥公司智能制造优势:公司的能源高效应用产品已涵盖消费电子、新能源汽车及光伏/储能等领域,这些产品基于电力电子技术由同类型元器件组成,包括外壳结构件、PCB、功率半导体器件、磁性元器件和电阻电容等,可通过集团统一采购实现各业务板块供应协同。得益于公司大客户和标品战略的实施,元器件和模块复用比例提升,进一步形成大批量采购的优势。
盈利预测、估值与评级:考虑到公司上半年业绩情况以及新能源车业务发展低于预期,我们下调公司24/25年归母净利润至5.49亿(调整幅度为-31％,下同)/7.14亿(-26％)元,新增26年归母净利润预测为8.62亿元,当前市值对应PE分别为13X、10X、8X。考虑到目前估值较低以及AI手机浪潮下快充高速发展趋势,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧、汇率波动风险、消费电子复苏不及预期。
[2024-08-22] 奥海科技(002993):2024H1业绩稳定增长,手机、服务器驱动成长-公司信息更新报告
■开源证券
2024H1业绩稳定增长,看好下游需求持续好转,维持"买入"评级2024H1公司实现营收29.61亿元,同比+46.84％;归母净利润2.33亿元,同比+8.46％;扣非净利润1.92亿元,同比+6.72％;毛利率20.73％,同比-2.53pcts;2024Q2单季度实现营收15.98亿元,同比+43.42％,环比+17.20％;归母净利润1.11亿元,同比-12.22％,环比-9.81％;扣非归母净利润0.92亿元,同比-14.88％,环比-7.29％;毛利率19.58％,同比-2.81pcts,环比-2.50pcts。因市场竞争激烈,我们下调2024-2026年归母净利润为5.01/7.05/9.30亿元(前值为6.41/8.61/10.47亿元),对应EPS为1.81/2.55/3.37元,当前股价对应PE为14.0/9.9/7.5倍。公司未来成长动力足,维持"买入"评级。
充电器及适配器带来营收增量,新能源汽车电控产品短暂承压2024H1分产品看,充电器及适配器实现营收23.41亿元(营收占比79.08％),同比+57.07％,毛利率18.20％,同比-2.23pcts;储能及其他实现营收4.62亿元(营收占比15.60％),同比+44.42％,毛利率35.58％,同比-0.32pcts,新能源汽车电控产品及解决方案实现营收1.57亿元(营收占比5.32％),同比-23.49％,毛利率14.90％,同比-9.20pcts;2024H1费用端,因职工薪酬、固定资产折旧和股份支付费用增加,管理费用为1.42亿元,同比+62.42％;公司持续加大研发投入,2024H1研发投入约达1.87亿元,同比+50.83％。
手机需求恢复+快充渗透率提升+服务器电源量产+产能稳定爬坡成长性充足IDC等多家研究机构预测2024年手机市场重回增长,随着快充渗透率整体提升,公司手机充电器业务有望持续增长;2023年公司2000W主流服务器电源已完成量产开发,随产品持续量产,公司服务器电源业务有望持续增长;截至2024H1,公司快充大功率电源智能化生产基地建设项目产能正逐步释放,处于产能爬坡阶段,已达到预定可使用状态。我们认为,随着下游手机充电器需求逐渐恢复、公司市场占有率稳步提升、公司产能逐渐释放,公司未来成长性充足。
风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。
[2024-08-20] 奥海科技(002993):Q2营收保持高增,六大智造基地加速全球化进程
■国投证券
事件:公司发布2024半年报,24H1实现营业收入29.61亿元同比增长46.84％:实现归母净利润2.33亿元,同比增长8.46％;实现扣非归母净利润1.92亿元,同比增长6.72％。Q2实现营业收入15.98亿元(yoy+43.42％,qoq+17.20％),实现归母净利润1.11亿元(yoy-12.22％,qoq-9.81％)。分产品来看,2024H1受益于消费电子市场持续复苏,充电器及适配器实现营收23.41亿元(占比79.08％),同比+57.07％;储能及其他实现营收4.62亿元(占比15.6％),同比+44.42％;新能源汽车电控产品及解决方案实现营收1.57亿元(占比5.32％)同比-23.49％。
八年国际布局,全球智能制造基地再添新成员:
越南奥海作为公司第六大智能制造基地,业务将聚焦于电力电子技术的研发与生产制造,2024年7月已办妥相关产权证书。越南奥海的设立与奥海科技整体的发展战略相契合,有助于公司在全球范围内扩大市场份额和影响力。依托卓越品控,公司通过多项国际认证及权威机构资质授权,不断优化信息平台,实现全流程数字化管理,提升运营效率,精准捕捉市场需求,进一步巩固在全球能源应用产品市场的领先地位,与全球知名品牌建立稳固合作,产品远销200多个国家和地区。公司外销产品毛利28.41％,大幅高于内销产品16.73％的毛利,随着公司全球化布局的深入,有望持续改善公司毛利水平。
四大核心竞争优势推动全球能源应用创新:
(1)能源高效应用技术的全面突破:随着Al技术在手机、PC等终端设备的广泛应用和渗透率提升,用户对设备功能和性能需求也日益增长,推动充电器功率显著提升以满足快速充电、高效续航的需求。公司通过技术延展和并购,扩大从消费电子电源类技术向系统集成、光储充一体化等领域的发展。以功率器件模块、硬件系统、软件控制为基础,公司打造高效、轻量化、低碳环保的电力电子技术基础架构,并通过多领域的技术突破,如高频磁性器件和高功率电机驱动,获得多项专利,提升公司技术领先地位。(2)全球智造与信息管理的领先布局:公司在全球布局了六大智能制造基地,凭借多基地柔性制造和大规模制造能力,快速响应国际客户的需求。电源产品产线的自动化和信息化程度全球领先,新能源汽车电控类产品实现全自动制造检测。通过实施MES、SAP等信息系统,实现研发、生产、销售等全流程的数字化管理,提升全球制造一致性和产品质量。(3)生态品牌合作与国际客户的深度融合:实施大客户战略,奥海科技与多家全球领先的A1、物联网生态品牌和新能源汽车企业建立长期稳定的合作关系,并成为多家国际知名品牌的主要供应商。公司的产品广泛应用于全球超过200个国家和地区,认证标准覆盖93个国家,成功获得全球超过2500项认证,进一步增强公司全 球竞争力。(4)供应链协同与全球化本地供应的强势推进:通过集团统一采购实现各业务板块的供应协同,并在充电器适配器和新能源汽车电控业务中自建供应链,减少对外部代理采购的依赖。此外,公司积极推进本地化采购策略,提升全球化本地供应能力,更好地服务国际客户并融入全球产业链,进一步巩固公司的市场地位。
投资建议:
我们预计公司2024-2026年收入分别为66.23亿元、78.58亿元、92.53亿元,归母净利润分别为5.52亿元、7.45亿元、9.10亿元,给予2024年18倍PE,对应目标价为36.00元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:市场竞争加剧,汇率波动,原材料价格波动等。
[2024-05-11] 奥海科技(002993):23H1增长动能切换,非手机业务快速增长-公司点评报告
■中泰证券
投资要点
事件:公司发布2023年报及24Q1季报:
1)2023年:收入51.7亿元,同比+15.8％;归母净利润4.4亿元,同比+0.8％;扣非归母净利润3.6亿元,同比-14.3％。毛利率22.3％,同比+0.5pct。
2)23Q4:收入16.1亿元,同比+43.7％,同比+3.5％;归母净利润0.9亿元,同比+63.6％,环比-30.7％;扣非归母净利润0.7亿元,同比+39.2％,环比-38.7％。毛利率21.5％,同比-3.5pct,环比-0.2pct。
3)24Q1:收入13.6亿元,同比+51.1％,环比-15.1％;归母净利润1.2亿元,同比+37.7％,环比+32.7％;扣非归母净利润1.0亿元,同比+39.6％,环比+46.3％。毛利率22.1％,同比-2.3pct,环比+0.6pct。
消费电子需求回暖,充电器功率持续提升:随着换机周期拐点带来,以及AI赋能带来更佳的使用体验,全球以手机和PC为代表的消费电子需求正在回暖。24Q1全球智能手机出货量达到2.89亿部,同比+7.8％;全球PC出货量达5720万台,同比+3.2％。截止2023年末,手机标配充电器最高充电功率已达240W,无线充电最大功率提升至80W。
公司持续提升非主力客户供应份额,并在手机市场逐步回暖过程中持续进行产品升级,平均ASP有望持续抬升。
服务器电源需求快速增长,公司实现供货AI服务器:AI时代,作为算力基础设备的服务器需求快速增长,公司积极开发数据中心服务器电源业务,已完成2000W主流服务器电源、2000W服务器背板电源的量产开发;CRPS服务器电源已形成系列化产品(550W/800W/1300W/1600W/2000W)量产供货;大功率服务器电源部分应用于AI服务器;
与CRPS服务器电源配套的PDB服务器背板电源也已实现批量供货。
积极推进PC电源业务,头部笔电客户有望带来新增量:公司目前已与头部笔电客户开展合作,后续新项目落地有望带来新增量。此外,手机厂商先后推出笔电产品以强化生态互联,公司利用原有手机充电器供应优势对客户相关产品进行配套,持续强化PC领域布局。
投资建议:由于下游需求仍为缓慢复苏,我们适当调整盈利预测,预计2024-26年公司归母净利润为6.0/8.0/9.5亿元(此前2024-25年对应为7.0/9.0亿元),对应PE为15/12/10倍,维持"买入"评级。
风险提示:新产品导入不及预期,下游需求复苏不及预期,研报使用的信息更新不及时风险。
[2024-05-09] 奥海科技(002993):积极拓展海外市场,24Q1业绩表现亮眼-23年年报＆24年一季报点评
■西南证券
事件:公司发布23年年报及24Q1季报,23全年公司实现营收51.7亿元(+15.8％),归母净利润4.4亿元(+0.8％);其中单23Q4实现营收16.1亿元(+43.7％),归母净利润0.9亿元(+63.4％)。24Q1,公司实现营收13.6亿元(+51.1％);归母净利润1.2亿元(+37.7％),业绩稳中有增。
积极拓展海外市场,24Q1表现亮眼。23年全年公司业绩稳中有增,24Q1表现亮眼,主要系产品订单增加且市占率稳步提升所致。1)分产品来看,23年公司充电器/便携储能及其他/新能源汽车电控产品及解决方案分别实现收入39.6/6.7/5.5亿元,分别同比+12.7％/+13.0％/+50.4％;其中,非充电器板块业务收入实现较大增幅,占比由22年的21.4％提升至23.5％。2)利润率方面,23年公司毛利率/净利率分别为22.3％/8.5％,分别同比+0.5pp/-1.4pp,保持稳定。3)费用率方面,公司费用端管控效果良好。23年公司销售/管理/研发费用率分别为3.2％/4.2％/6.0％,分别同比+1.2pp/+0.4pp/+0.5pp。公司高度重视研发,23年研发费用为3.1亿元,同比增长26.2％。公司积极拓展海外市场、海外业务,23年外销收入占比为33.7％,同比+2.8pp;同时,高毛利率产品收入实现较快增长,非新能源汽车板块毛利率提升1.1pp。
各项业务进展顺利,未来可期。公司重点聚焦消费电子、新能源汽车、数字能源三大领域,报告期内各项业务进展顺利。1)消费电子板块,公司开发多款行业领先新品,多款大功率充电器成为品牌旗舰手机标配,并在安防、笔电、可穿戴设备等应用领域与国内外众多一流品牌客户建立稳定合作。2)新能源汽车板块,截至报告期末,公司产品已在传统车企和新势力车企等30家客户100多款车型实现定点量产,分布式电控已有超出100万套的开发与配套经验。公司利用乘用车技术积累,在电动垂直起降飞行器、电动矿卡等市场提供电控系统解决方案,随着各行业电动化渗透率提升,逐步扩大市场份额,打造高毛利产品。3)储能板块,报告期内,公司多款产品研发顺利,储能系统和充放电一体枪等产品实现量产销售。公司积极开拓数据中心服务器电源领域业务,开发高性价比、高可靠性、宽范围高效率的服务器电源。
盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年归母净利润为6.3/8.3/9.4亿元,未来三年归母净利润复合增速有望达28.7％。考虑到公司新品研发进展顺利,市占率稳步提升,在充电器业务稳步增长的同时,新能源汽车及储能业务有望持续注入增长动能,我们给予公司2024年20倍PE,对应目标价45.4元,首次覆盖予以"买入"评级。
风险提示:研发进度不及预期、行业需求不及预期、汇率波动等风险。
[2024-04-30] 奥海科技(002993):2024Q1业绩同比高增,三大业务共同引领未来增长-公司信息更新报告
■开源证券
2024Q1业绩同比高增,成长性充足,维持"买入"评级2023年实现营收51.74亿元,同比+15.84％;归母净利润4.41亿元,同比+0.76％;扣非净利润3.59亿元,同比-14.31％;毛利率22.25％,同比+0.50pcts。2024Q1单季度实现营收13.63亿元,同比+51.06％,环比-15.13％;归母净利润1.23亿元,同比+37.72％,环比+32.69％;扣非净利润1.00亿元,同比+39.57％,环比+46.33％;毛利率22.08％,同比-2.25pcts,环比+0.55pcts。考虑到下游市场恢复不及预期,我们下调2024/2025年预测,并新增2026年业绩预测,预计2024/2025/2026年归母净利润为6.41/8.61/10.47亿元(前值为7.04/8.97亿元),预计2024/2025/2026年EPS为2.32/3.12/3.79元(前值为2.55/3.25元),当前股价对应PE为14.4/10.8/8.8倍,我们看好新能源汽车业务定点量产带来的成长动力,维持"买入"评级。
新能源汽车电控业务带动营收增长,高销售费用业绩维持稳定分产品来看,受益于产品应用场景不断丰富,2023年充电器及适配器实现营收39.59亿元(占比76.52％),同比+12.74％,毛利率20.65％,同比+1.30pcts;储能及其他实现营收6.67亿元(占比12.90％),同比+12.98％,毛利率35.24％,同比+0.20pcts;新能源汽车电控产品及解决方案实现营收5.47亿元(占比10.58％),同比+50.36％,毛利率17.97％,同比-5.30pcts。2023年受品牌推广、渠道建设影响,销售费用高增,2023年销售费用1.65亿元,同比+89.53％。公司2023年非经常性损益为0.82亿元。
手机需求恢复+快充渗透率提升+汽车客户定点+服务器电源量产成长性充足IDC等多家研究机构预测2024年手机市场重回增长,随着快充渗透率整体提升,公司手机充电器业务有望持续增长;2023年公司动力域控PDCU1.0完成开发并获得客户定点,低压BMS已完成三大平台开发并量产,随着产品持续量产,公司新能源汽车电控业务有望持续增长;2023年公司2000W主流服务器电源已完成量产开发,随产品持续量产,公司服务器电源业务有望持续增长。
风险提示:下游需求不及预期;新产品推广不及预期;行业竞争加剧。
[2024-04-30] 奥海科技(002993):1Q24超预期,快充持续渗透-2023年年报＆2024年一季报点评
■民生证券
事件:4月29日,奥海科技发布2023年年报及1Q24季度报告。2023年,公司实现营收51.74亿元,同比+15.84％;归母净利润为4.41亿元,同比+0.76％;扣非归母净利润为3.59亿元,同比-14.31％。23Q4单季度实现营收16.06亿元,同比+43.69％,归母净利润为0.92亿元,同比+63.37％。公司2024年一季度实现营收13.63亿元,同比+51.06％;归母净利润为1.23亿元,同比+37.72％;扣非归母净利润为1.00亿元,同比+39.57％。
1Q24超预期,消费类产品保持增长。2023年,公司实现营业收入51.74亿元,同比+15.84％;归母净利润为4.41亿元,同比+0.76％。2023年销售毛利率为22.25％,同比+0.50pcts。分产品看,充电器及适配器/储能及其他/新能源汽车电控产品及解决方案分别实现营收39.59/6.67/5.47亿元,分别同比增长12.74/12.98/50.36％。其中国际化业务加速拓展,公司外销收入占营收比例提升至33.70％,同比+2.8pcts;高毛利率产品的收入实现较快增长。
1Q24公司实现营收13.63亿元,同比+51.06％;归母净利润为1.23亿元,同比+37.72％。营业收入同比高增,主要系公司订单增加且市场占有率稳步提升所致。
立足手机类产品,快充渗透率加速。消费电子设备数量和使用时长增长,为电源产品应用创造需求。手机方面,快充持续普及,65W以上快充成为国产高端手机绝对主流。目前公司开发完成多款新品,大功率充电器成为品牌旗舰手机标配。此外,在动力工具无绳化背景下,公司切入电动工具电源领域,公司目前已导入国内外领先的专业级和家用级工具品牌客户,未来将重点关注电动工具、园林工具和工具机器人等领域并拓展电源业务。
服务器空间广阔,新能源+数字能源齐增长。国内新能源汽车、光伏发电及储能产业保持强劲发展,产业链呈现规模和质量双增长良好态势。云计算、大数据、边缘计算和人工智能兴起,全球算力快速增长,服务器行业功率和数量需求同步增长。数字能源领域,公司离网/并网混合逆变器、储能电池、储能一体机、充电桩等产品已启动矩阵化布局,并积极开发高性价比、高可靠性、宽范围高效率的服务器电源,已实现2000W主流服务器和服务器背板电源等产品的量产开发或供货。新能源车领域,公司已在传统车企和新势力车企等30家客户100多款车型实现定点量产,分布式电控已有超出100万套的开发与配套经验。
投资建议:预计公司24-26年归母净利润为6.43/8.05/9.00亿元,对应现价PE为14/11/10倍,公司为手机充储领军厂商,客户持续拓展,多业务领域齐头并进,维持"推荐"评级。
风险提示:行业竞争加剧风险;原材料成本上升风险;客户导入不及预期。
[2024-04-30] 奥海科技(002993):Q1业绩同比高增,能源应用平台化布局加速
■国投证券
事件:公司发布2023年报及2024年一季报,2023年实现营业收入51.74亿元,同比增长15.84％;实现归母净利润4.41亿元,同比增长0.76％:实现扣非归母净利润3.59亿元,同比下降14.31％。2401实现营业收入13.63亿元,同比增长51.06％;实现归母净利润1.23亿元,同比增长37.72％;实现扣非归母净利润1.00亿元,同比增长39.57％。
23Q4营收创历史新高,业务结构不断优化:
单季度来看,23Q4公司实现营收16.06亿元(yoy+43.6g％,qoq+3.4g％),创单季历史新高,实现归母净利润0.92亿元(yoy+63.55％．qoq-30.72％),受汇率波动、股权激励摊销、研发投入加大、年底费用计提等影响;24Q1延续景气向上态势,公司营收及业绩均实现同比高增长。公司持续加大研发投入,2023/24Q1研发费用分别达到3.08/0.91亿元(yoy+26.17％/yoy+51.76％)。2023年,公司国际化业务加速拓展,外销比例提升至33.70％(yoy+2.80pct);
高毛利率产品收入实现较快增长,非新能源汽车板块毛利率提升1.14pct,公司在研发创新、市场拓展、运营扩张等方面持续取得进展,长期稳健增长可期。
产品矩阵持续完善,应用场景进一步打开:
1)消费电子:2023年充电器及适配器业务实现营收39.59亿元(yoy+12.74％)．毛利率20.65％(yoy+l.30pct)。1.1)手机:公司开发完成240WPD3.1电源适配器等行业领先新品,多款大功率充电器成为品牌旗舰手机标配。公司在20-200W主流快充功率段已完成产品布局,我们认为手机业务将持续受益于终端市场复苏、快充渗透率及功率提升、公司份额提升。1.2)非手机:公司已在安防、笔电、可穿戴、智能家居等领域与国内外众多一流品牌客户建立稳定合作,无线充、动力工具电源、自主品牌也持续取得突破,非手机市场仍有巨大的渗透空间。
2)新能源汽车:2023年新能源汽车电控业务实现营收5.47亿元(2022年6.23亿元．22H2并表3.64亿元)．毛利率17.97％(yoy-5.30pct),车企价格战及去库压力传导至上游供应链。截至2023年底,公司产品已在30家客户100多款车型实现定点量产,分布式电控(MCU/BMS/VCU)已有超出100万套的开发与配套经验,并在eVTOL等其他市场拓展。公司已完成ASPICEL2认证及功能安全架构布局;多款高性价比动力域控组合产品、高性能中央域控、zonal域控(ZCU)、800VSiCMCU等研发进展顺利:已完成开发左／右／前区域域控ZCU并达到装车状态,动力域控PDCUl.0完成开发并获定点;低压BMS已完成三大平台开发并量产;首个双电机控制器实现量产,NE时代数据显示智新控制2023年新能源乘用车混动双电控装机量排名第8。
3)数字能源:2023年储能及其他业务实现营收6.67亿元(yoy+12.98％),毛利率35.24％(yoy+0.20pct)。3.1)光储充:公司单相6kW储能逆变器完成欧洲多个标准的并网认证,三相10kW、离网逆变器、国标和欧标充电桩等产品研发进展顺利,储能系统和充放电一体枪等实现量产销售。3.2)服务器电源:完成2000W主流服务器电源、2000W服务器背板电源的量产开发;CRPS服务器电源已形成系列化产品(550-2000W)量产供货,配套的PDB服务器背板电源也实现批量供货;大功率产品部分应用于Al服务器。
重视投资者回报,分红力度稳步提升:
公司披露2023年度利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金股利人民币6元(含税),以2023年底总股本约2.7604亿股为基数,合计拟派发约1.66亿元(含税):此前公司已于去年11月实施2023年前三季度权益分配方案,向全体股东每10股派发现金股利3元(含税),合计派发约0.83亿元(含税),公司2023年度现金分红总额约为2.48亿元(含税)。
投资建议:
我们预计公司2024-2026年收入分别为71.43亿元、84.75亿元,99.80亿元,归母净利润分别为6.46亿元、8.01亿元、9.81亿元,给予2024年18倍PE,对应目标价为42.12元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:下游需求不及预期,新业务拓展不及预期,原材料价格波动,汇率波动等。
[2024-04-10] 奥海科技(002993):手机充电器龙头,加速布局新能源+数字能源领域-公司首次覆盖报告
■开源证券
奥海科技为手机充电器龙头,首次覆盖给予"买入"评级
奥海科技为手机充电器龙头,首次覆盖给予"买入"评级奥海科技为全球手机充电器龙头,主营手机充电器、新能源电控、光伏逆变器等产品,其中手机充电器业务主要客户包括小米、华为、荣耀、vivo、OPPO、传音、诺基亚、MOTO等知名手机品牌商。我们认为随着手机市场逐渐回暖,客户快充手机渗透率逐渐提高,公司充电器业务有望迎来量价齐升,我们预测2023-2025年公司归母净利润为5.05/7.04/8.97亿元,对应EPS为1.83/2.55/3.25元,当前股价对应PE为17.0/12.2/9.6倍。首次覆盖给予"买入"评级。
快充手机渗透率提升驱动手机充电器增长,2029年全球空间有望达558亿元快充手机总销量占比增长,快充手机渗透率上升,各大品牌智能手机平均快充功率增大。我们认为快充手机渗透率上升带动手机充电器向着快充、大功率发展驱动手机充电器市场增长,QYResearch预计2029年全球手机充电器市场规模有望达558亿元,2022～2029年CAGR为3.2％。
收购智新控制布局新能源电控业务,量产＆在研项目量产拉动营收增长
收购智新控制布局新能源电控业务,量产＆在研项目量产拉动营收增长2021年公司收购智新控制,智新控制主营新能源汽车整车控制器(VCU)、电池管理系统(BMS)、电机控制器(MCU)等产品,已进入东风、红旗、上汽等国企汽车品牌供应链,量产＆在研项目众多。我们认为随着量产＆在研项目持续量产,营收有望持续增长。
数字能源各细分业务均加速发展,有望打造新营收曲线
公司2021年进入数据电源领域,主营服务器电源等产品,非公开发行募资用于快充及大功率电源智能化生产基地建设项目,预计达产后新增年产45万套服务器电源产品;2022年收购飞优雀布局充电桩领域,已入围国网招标,为客户提供充电桩等解决方案。我们认为随着服务器电源产能释放、充电桩持续放量,有望为公司打造新营收曲线。
风险提示:下游需求不及预期;新产品推广不及预期;行业竞争加剧。
[2023-11-29] 奥海科技(002993):消费电子电源从1到N,加速布局汽车+数字能源
■申万宏源
消费电子量价齐升,下游应用从1到N。1)手机充电器有望量价齐升。量的提升:据奥海科技公告,其手机充电器自2021年起全球市占率超15％,稳居全球第一,有望受益于消费电子回暖以及份额提升。价的提升:快充功率升级有望提振公司产品ASP。根据公司公告,2023年前三季度公司60W以上快充渗透率提升至24％以上(1Q23渗透率为19％+),大功率产品占比增加带动手机充电器ASP从2018年7.3元上升至2022年16.6元。2)充储电业务正从手机走向IoT/自主品牌及品牌ODM/PC/动力工具全生态链。受益于万物互联、动力工具无绳化、户外露营流行、第三方充电品牌发展等趋势,公司在IoT电源、自主品牌、户外电源、动力工具电源、数据电源等领域业务拓展顺利。
控股智新控制,切入新能源汽车控制器Tier1赛道。2022年4月,奥海科技控股智新控制,正式切入新能源汽车赛道。截至目前,公司已经获得东风、吉利、上汽、长城、高合、本田、日产合红旗等多家供应商定点。智新控制核心业务为新能源汽车控制系统产品,在整车控制器(VCU)、电机控制器(MCU)、电池管理系统(BMS)等领域具备十年以上开发与量产经验,并在动力域控(PDCU)、区域域控(ZCU)、整车域控(VDC)等领域持续加大投入。
数字能源业务放量实现国产替代,产品包括光伏逆变器、阳台光伏、储能系统、充电桩及服务器电源。1)根据2022年报,公司针对户用和工商业的光伏/储能逆变器(6kW和12kW功率段的单相和三相产品等系列)和户用光储充系统已经启动开发,将主要针对国际市场。
2)公司正在积极开拓数据中心服务器电源领域业务,开发高性价比、高可靠性、宽范围高效率的服务器电源。公司目前已完成主流服务器电源(1300W/1600W)、1600W服务器背板电源的量产开发。截至2022年,公司CRPS服务器电源已形成系列化产品并量产供货,配套的PDB服务器背板电源也实现批量供货。
投资分析意见:首次覆盖,给予公司"买入"评级。2023-2025年预测营业收入54、68、86亿元,归母净利润5.1、6.7、8.9亿元。参考可比公司2024年平均PE估值,给予奥海科技25XPE,相较于当前有56％的上升空间,给予公司"买入"评级。
风险提示:1、市场竞争加剧风险;2、原材料价格波动风险;3、汇率波动风险。
[2023-11-14] 奥海科技(002993):打造全球智能制造平台,消费电子、新能源汽车多领域布局前景广阔-公司动态研究报告
■华鑫证券
立足手机充电器打造全球智能制造平台,下游应用场景广阔
公司致力于打造全球智能制造平台,主要产品包括充电器、电源适配器、动力工具电源、整车控制器、域控制器等,广泛应用于于智能手机、笔记本电脑、智能家居、网络通信设备、安防摄像头等多个领域。公司立足手机充电器,持续提升现有手机充电器和适配器产品的市场份额,积极开拓无线充电器、PC适配器、网络通信设备适配器等业务。
收入利润稳健增长,充电器产品贡献主要营收
2020-2022年,公司实现营业收入29.45/42.45/44.67亿元,同比增加27.17％/44.14％/5.22％,复合增速为23.2％。公司主营业务可以划分为充电器、新能源汽车电控系统、便携储能及其他、其他业务四个板块,2022年分别实现营业收入35.12/3.54/5.70/0.31亿元,占收入比重分别为78.63％/7.92％/12.75％/0.70％。
2020-2022年,公司毛利率分别为23.1％/18.2％/21.8％,呈现波动态势。2021年公司毛利率同比降低4.9pct,主要原因为营收占比较高的充电器及适配器产品毛利率同比降低5.1pct;2022年公司毛利率同比增加3.5pct,主要原因为储能及其他产品毛利率同比增加18.47pct。2020-2022年,公司实现归母净利润3.29/3.44/4.38亿元,同比增长48.53％/4.40％/28.16％,复合增速为15.3％。
持续推进新品研发,布局新能源汽车、光伏/储能等领域
公司持续提升手机充电器和适配器产品的市场份额,同时积极开拓不同业务。在消费电子领域,公司开发完成180W/200W氮化镓充电器、140WPD3.1电源适配器、120W超薄(12mm)充电器等产品,未来将为手机市场更多机型标配65W以上快速充电器。在新能源汽车领域,公司加速对域控相关产品布局,已经完成深度集成的多合一动力总成域控制器PDCU的研发工作,预计未来域控制器产品份额将有所提升。在光伏/储能领域,公司相关产品正处于测试阶段,并为小米、传音等核心客户采用ODM形式供货。
布局全球五大智能制造基地,多举措降本增效
公司已布局东莞奥海、武汉智新、江西奥海、印度希海和印尼奥海全球五大智能制造基地,设有多基地柔性制造协同能奥海全球五大智能制造基地,设有多基地柔性制造协同能力定制产线,同时具备大规模制造快速响应和多品种小批量柔性出货能力。
公司采用多维度举措降本增效。在技术维度,公司基于对平面变压器、磁集成变压器的深入研究和对去PFC技术的首发应用建立成本优势。在运营维度,公司依托规模化的制造能力、供应链运营及管理能力降低综合制造成本。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为59.35、77.08、92.93亿元,EPS分别为2.14、2.85、3.43元,当前股价对应PE分别为19、14、12倍。我们看好公司在充电器、电源模组等领域的技术积累和产品布局,首次覆盖,给予"买入"投资评级。
风险提示
下游需求复苏不及预期、新客户导入不及预期、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等
[2023-11-04] 奥海科技(002993):手机份额提升+产品升级,非手机业务贡献新增长
■中泰证券
事件:公司发布23年三季报:1)23Q1-3:营收35.68亿元,yoy+6.54％,归母净利润3.49亿元,yoy-8.55％,扣非归母净利润2.91亿元,yoy-21.39％,毛利率22.6％,yoy+1.9pct;2)23Q3:营收15.52亿元,yoy+32.8％,qoq+39.3％,归母净利润1.33亿元,yoy-1.5％,qoq+5.9％,扣非归母净利润1.11亿元,yoy-15.5％,qoq+2.3％,毛利率21.7％,yoy-0.2pct,qoq-0.7pct。
手机充电器份额持续提升,产品升级带动ASP抬升。公司持续提升非主力客户供应份额,并在手机市场逐步回暖过程中持续进行产品升级,2023年前三季度公司60w及以上快充产品出货占比提升至24％+,高功率产品出货占比提升带来ASP抬升,22年手机充电器平均单价yoy+23.1％,23年有望继续向上。
积极推进PC电源业务,头部笔电客户有望带来新增量。公司目前已与头部笔电客户开展合作,后续新项目落地有望带来新增量。此外,手机厂商先后推出笔电产品以强化生态互联,公司利用原有手机充电器供应优势对客户相关产品进行配套,持续强化PC领域布局。
增长动能切换,非手机业务快速增长。公司于2022年收购智新控制,布局三电系统控制器和多合一解决方案,22年利润只并表半年,23年收入保持快速增长,且利润并表全年。此外,便携式储能、数据电源、光伏逆变器等产品快速推进,IoT、PC、电动工具持续开拓新客户,推动非手机业务占比快速提升,已成为公司增长的核心动能。
投资建议:考虑到公司期间费用率整体有所提升,我们下调此前盈利预测,预计2023-25年公司归母净利润为5.5/7.0/9.0亿元(对应前值6.0/8.0/10.1亿元),对应PE为19/15/12倍,维持"买入"评级。
风险提示:新客户导入不及预期,下游需求复苏不及预期,研报使用的信息更新不及时风险。
[2023-10-31] 奥海科技(002993):市场复苏与业务拓展共振,收入延续高增态势
■安信证券
事件:公司发布2023三季报,23Q1-Q3公司实现营收35.68亿元,同比增长6.54％;实现归母净利润3.49亿元,同比下降8.55％;实现扣非归母净利润2.91亿元,同比下降21.39％。23Q3单季度公司实现营收15.52亿元,同比增长32.84％;实现归母净利润1.33亿元,同比下降1.51％;实现扣非归母净利润1.11亿元,同比下降15.54％。同时,公司拟定前三季度利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金股利3元(含税)。
23Q3收入与利润环比保持增长态势,消费电子旺季带动行业复苏:23Q3公司实现营收15.52亿元(YoY+32.84％,QoQ+39.33％),实现归母净利润1.33亿元(YoY-1.51％,QoQ+5.87％),实现扣非归母净利润1.11亿元(YoY-15.54％,QoQ+2.34％),业绩端自22Q4以来逐季改善。毛利率21.68％(YoY-0.20pct,QoQ-0.71pct),主要受到产品结构变化影响;净利率8.70％(YoY-2.95pct,QoQ-2.65pct),销售/管理/研发/财务费用率分别为3.00％/3.40％/5.46％/-0.31％(YoY+0.84pct/-0.48pct/-0.24pct/+2.93pct,QoQ-0.62pct/-0.66pct/-0.33pct/+2.91pct)。汇率波动与Q3起计提的股权激励摊销等因素一定程度上导致了净利率的波动;此外,新业务的全面铺开短期内对费用端造成一定压力,但中长期来看随着新业务潜力释放,费用率预计将逐步恢复历史水平。随着下半年华为Mate60系列、nova11SE、小米14等新机型陆续发布,换机及市场复苏节奏有望加快,公司作为安卓手机标配充电器ODM头部企业有望持续受益。
投资建议:我们预计公司2023-2025年收入分别为56.45亿元、70.17亿元、84.86亿元,归母净利润分别为5.29亿元、7.06亿元、8.88亿元。考虑公司未来成长性,给予公司2023年23倍PE,对应目标价为44.06元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:下游需求不及预期,新业务拓展不及预期,原材料价格波动,汇率波动等。
[2023-08-31] 奥海科技(002993):23H1增长动能切换,非手机业务快速增长
■中泰证券
投资建议:我们预计2023-25年公司归母净利润为6.0/8.0/10.1亿元,对应PE为17
./12/10倍,维持"买入"评级。
风险提示:新客户导入不及预期,下游需求复苏不及预期,研报使用的信息更新不及
时风险。
[2023-08-30] 奥海科技(002993):23Q2业绩环比改善,快充龙头蓄势待发-跟踪报告之二
■光大证券
事件:公司发布2023年中报,23年H1实现营业收入20.16亿元,同比下降7.55％;实现归母净利润2.15亿元,同比下降12.44％。
点评:公司Q2业绩环比改善显著。得益于海外消费电子市场的复苏以及快充充电器平均功率的提升,公司Q2业绩环比改善显著,单季实现营收11.14亿元,同比+3.71％,环比+23.5％;实现归母净利润1.26亿元,同比-10.69％,环比+41.57％;
实现扣非后归母净利润1.09亿元,同比-23.3％,环比+53.52％。
第一增长曲线:消费电子业务受益于充电功率提升+手机市场复苏。随着手机百瓦快充时代的到来,手机充电功率已有超过笔记本电脑等高能耗电子产品的趋势,公司作为充储电行业龙头充分受益。目前,65W以上快充充电器逐渐成为国产高端手机的主流配置,智能手机充电器平均功率正在快速提升。22年公司手机业务ASP增速超过20％;23年Q1公司60W以上快充渗透率提升至19％以上,随着百瓦级订单快速放量,未来渗透率将进一步提升。
第二增长曲线:新能源车业务(VCU/MCU/BMS/OBC)有望快速成长。22年公司收购智新控制67.2％股权积极布局新能源车三电系统,产品主要包括电机控制器(MCU)、电池管理系统(BMS)、整车控制器(VCU)、整车域控(VDC)及动力域控产品(PDCU)、直流充电桩、交流充电桩、随车充、OBC、车载充电器(包括无线充)等。同时,公司为客户提供新能源汽车分布式、集成式、功能域、物理域各类架构的控制器的研发、检测、制造、调试等解决方案。此外,公司低压BMS可以应用于新能源及燃油车启停电池系统中,已获项目定点。
第三增长曲线:数字能源业务空间巨大。公司多家核心客户如小米、传音等正在积极布局新能源行业,公司采用ODM形式进行供货;由于海外库存情况导致头部代理商多数成为独家代理,因此,其余代理商需寻找具备实力的相关制造商进行合作。公司具备技术积累及生产规模等优势,在国内一些白电品牌公司布局新能源行业并进行海外销售的情况下,公司绑定头部企业实现出货,看好未来公司数字能源业务快速成长。
盈利预测、估值与评级:考虑到公司上半年业绩以及未来消费电子市场复苏趋势,我们下调公司23/24年归母净利润至6.27(调整幅度为-8％,下同)/7.98(-11％)亿元,新增25年归母净利润预测为9.59亿元,当前市值对应PE分别为16X、12X、10X。考虑到目前估值较低以及快充高速发展趋势,维持"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧、汇率波动风险、消费电子复苏不及预期。
[2023-08-28] 奥海科技(002993):Q2业绩环比高增,内修外练打造能源智造平台
■安信证券
事件:公司发布2023半年报,23H1公司实现营收20.16亿元,同比下降7.55％;实现归母净利润2.15亿元,同比下降12.44％;实现扣非归母净利润1.80亿元,同比下降24.62％。
23Q2净利润环比高速增长,新业务开拓致费用端投入加大:23Q2公司实现营收11.14亿元(YoY+3.71％,QoQ+23.44％),实现归母净利润1.26亿元(YoY-10.69％,QoQ+41.51％),实现扣非归母净利润1.09亿元(YoY-23.30％,QoQ+52.02％),毛利率22.39％(YoY+1.37pct,QoQ-1.94pct),净利率11.35％(YoY-1.78pct,QoQ+1.15pct)。23Q1公司业绩相对承压,主要系疫情及春假对生产端造成一定影响,并且以手机为主的消费电子市场尚未出现明显复苏,终端客户仍处于去库存阶段,23Q2以来环比有所好转。23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.62％/4.05％/5.80％/-3.22％(YoY+2.10pct/+0.88pct/+1.41pct/+0.20pct,QoQ+0.50pct/-0.65pct/-0.82pct/-3.10pct),同比有所增长,主要系新能车电控、光储逆变器等新业务的全面铺开短期内对费用端造成一定压力,但中长期来看随着新业务潜力释放,费用率预计将逐步恢复历史水平。
三大业务布局逐步完善,持续夯实核心竞争优势:分产品来看,23H1充电器及适配器实现营收14.91亿元(YoY-21.46％),毛利率20.43％(YoY+2.43pct);储能及其他实现营收3.20亿元(YoY+13.11％),毛利率35.90％(YoY+2.34pct);新能源汽车电控产品及解决方案实现营收2.06亿元(去年同期尚未并表),毛利率24.10％。公司基于自身的充储电能源技术及全球智能制造能力,围绕能源交换、高效充储、集中供给的三大业务边界,深入布局消费电子、新能车、数字能源三大业务板块,并受益于新能源及物联网产业生态的加速完善,长期增量空间可期。23H1公司进一步强化核心竞争力,据公司中报披露,1)研发侧:截至23H1底,公司已获得专利560项(2022年底525项)。通过工业设计将核心技术转换化为量产产品,公司68W超薄氮化镓超级闪充于6月荣获由德国设计协会颁发的2023年红点产品设计奖。2)管理侧:23H1公司获得ISO13485医疗器械质量管理体系认证,并在信息管理方面完成了E-HR系统、SAP和SRM的全集团实施。3)客户侧:公司通过大客户战略和标品战略,充储电等能源应用产品已全面布局物联网生态品牌,在IOT和新能源汽车等业务板块能提供一站式能源高效应用解决方案。4)供应链侧:公司在多业务供应协同、垂直整合等方面具备综合竞争优势。23H1公司获得广 东省企业技术中心、广东省工业设计中心、广东省制造业单项冠军示范企业、湖北省专精特新中小企业、2022亚洲充电器行业卓越奖等资质荣誉。
投资建议:我们预计公司2023-2025年收入分别为58.43亿元、72.32亿元、88.20亿元,归母净利润分别为5.95亿元、7.89亿元、9.75亿元。根据Wind一致预期,参考欧陆通、安克创新等可比公司PE均值,并考虑公司未来成长性,给予公司2023年20倍PE,对应目标价为43.13元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:下游需求不及预期,新业务拓展不及预期,原材料价格波动,汇率波动等。
[2023-07-10] 奥海科技(002993):智能快充龙头,谱写新能车+数字能源新章-深度报告
■民生证券
手机充电龙头地位稳定,新能车+数字能源多元布局。公司为国内手机充储电龙头企业,在新能车和数字能源等领域均有布局,可为客户提供整体解决方案。2018-2022年公司营收和归母增长显著,CAGR分别达28.1/40.0％。2023年Q1实现营收9.02亿元,归母净利润0.89亿元。公司在消费电子领域的客户和品类不断开拓,叠加新能车和数字能源全面布局,将给公司提供长期增长动能。此外,公司在东莞奥海、智新控制、江西奥海、印度希海和印尼奥海五地布局,具备大规模快速响应和多品种小批量柔性出货能力。
手机快充规格持续提升,新能车+数字能源未来可期。①手机:受益于手机快充功率不断提升,手机充电器均价稳步提升,公司该产品22年ASP约为16.6元,同增23.1％,未来伴随充电规格持续提升,产品ASP有望稳中有升。②新能源车:根据钜大锂电数据,三电系统在新能车成本占比较高达50％。伴随新能车渗透率的持续提升(截至23年5月,国内新能车渗透率已超30％),三电系统的相关零部件供应链迎成长机遇。③数字能源:根据弗若斯特沙利文数据,全球光伏逆变器市场规模有望从22年的256.7GW增长至26年的579.3GW。根据IDC和TrendForce数据,22年全球服务器出货量突破1517万台(同增12％),预计26年增至1885万台,其中AI服务器占比预计从23年的近9％增长至26年的15％,AI服务器数量提升有望带动服务器电源市场扩容。
消费类产品多元布局,新能源+数字能源两翼齐飞。立足于消费类充电产品的龙头优势,奥海科技收购智新科技和飞优雀等公司,顺利布局新能车与光伏储能等板块。22年,公司消费电子类(手机+IOT+品牌)、新能车和储能等板块收入占比分别为77.2/8.2/14.7％。1)公司深耕手机领域多年,目前在国内手机充电领域占据龙头地位,且不断拓展至自主品牌和IOT、PC等新领域;22年消费类产品细分来看,手机、IOT和品牌三类收入占比分别为56.9/15.0/5.3％。2)新能车领域公司收购智新科技和飞优雀,全栈式布局MCU、BMS、VCU和充电桩等,与东风、上汽、红旗、日产、本田等国内外客户深度合作;22年该业务只合并智新科技22H2营收。3)Chatgpt催生AI服务器需求增长,公司目前已开发500W-3600W多款模块化数据电源产品,目前主要用于AI服务器和数据中心服务器等算力基础设施,未来有望充分受益于行业增长。
投资建议:公司为手机充储领军厂商,产品不断升级、客户持续拓展,伴随多领域不断扩张,公司业绩有望进一步增长。我们预计公司2023～2025年将实现营收61.39/76.90/92.67亿元,对应归母净利润6.09/7.69/9.62亿元,当前估计对应PE分别为15/12/9倍。我们看好公司长期增长,首次覆盖,给予"推荐"评级。
风险提示:行业竞争加剧风险;原材料成本上升风险;客户导入不及预期;新能源汽车产销量、充电桩建设不及预期。
[2023-05-05] 奥海科技(002993):非手机业务营收高速成长,毛利率稳步改善-2022年年报及2023年一季报点评
■中信证券
公司2022年营收及净利润同比+5.22％/+28.16％,2023年一季度营收及净利润同比-18.47％/-14.80％,毛利率稳步改善。2022年公司实现营收44.67亿元,同比+5.22％(其中储能类产品同比增速超77％+);实现归母净利润4.38亿元,同比+28.16％;实现扣非归母净利润为4.19亿元,同比+36.98％。2023年一季度,公司实现营收9.02亿元,同比-18.47％;实现归母净利润0.89亿元,同比-14.80％;实现扣非归母净利润0.71亿元,同比-26.54％。分季度来看,公司22Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收11.07/10.74/11.68/11.18亿元,同比+29.78％/+6.17％/+6.02％/-12.60％;实现扣非归母净利润0.97/1.42/1.32/0.49亿元,同比+23.18％/+100.37％/+72.39％/-38.96％。我们认为2022年公司利润增速远超营收增速主要系毛利率提升所致。2022年公司整体毛利率为21.75％,同比+3.53pcts;2023Q1毛利率为24.33％,同比+5.29pcts。其中,2022年公司充电器及适配器、储能及其他、新能源汽车电控产品及解决方案产品毛利率分别为19.35％/35.04％/23.27％,除新能源汽车为新业务外,公司充电器及适配器、储能及其他业务毛利率分别同比+0.98/+18.47pcts。分季度来看,22Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为19.04％/21.02％/21.88％/24.98％,分别同比-0.84/+2.78/+4.39/+7.24pcts。费用 端方面,2022年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.95％/3.77％/5.47％/-1.24％,分别同比+0.58/+0.72/+0.63/-0.92pct。2023年一季度,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.13％/4.70％/6.62％/-0.11％,分别同比1.74％/1.84％/1.95％/-0.27pct。
从营收结构上看,公司积极拓展储能及新能源业务,2022年非手机业务营收同比+46.8％,营收占比达43.2％。2022年公司充电器及适配器、储能及其他、新能源汽车电控产品及解决方案产品分别实现营收35.12/5.90/3.64亿元,对应营收占比分别为78.63％/13.22％/8.15％。其中新能源汽车方面业务为2022年新增业务(通过收购智新控制67.2％股权和飞优雀100％股权布局),而充电器及适配器、储能及其他业务营收分别同比-10.24％/+77.57％。2022年手机市场整体萎缩,主流国产手机品牌中高端手机快速充电技术在整体功率上提升不及预期,公司充电器及适配器业务营收同比有所下降,但公司手机充电器平均单价仍提升23.13％(我们测算达16.6元),保持稳健成长。同时,公司非手机板块业务(包括非手机充电器、储能、新能源汽车及其他业务)营收由2021年的13.13亿元提升至2022年的19.27亿元(同比+46.8％),占比由2021年的30.9％提升至43.2％,营收结构持续多元化发展。
展望未来,公司消费电子充储电业务有望持续受益于行业高功率升级+产品横向拓展+自主品牌建设,此外我们看好公司依托电源技术同心圆和供应链协同效应向非消费电子领域延伸。(1)消费电子业务:高功率升级趋势方面,我们测算2022年公司60W以上产品占比约15％-20％,预计未来公司60W+产品占比将加速提升,带动ASP均价持续向上;产品拓展方面,公司以手机充储电产品为基,大力拓展IoT、PC等领域,目前公司在IoT方面的布局主要集中于电视棒、路由器、安防摄像头等,后续有望受益于下游需求成长;自主品牌方面,公司目前加速推进"AOHI"、移速"品牌建设,已在天猫、京东、拼多多、亚马逊、eBay、Lazada、抖音等线上旗舰店陆续推出各类充储类产品,我们看好后续公司自主品牌营收放量,我们预计2023年公司自主品牌营收有望达约2.5亿元,同比成长约100％+。(2)新能源汽车电控+光伏储能+数据中心业务:新能源汽车领域,公司通过收购智新控制67.2％股权和飞优雀100％股权,积极布局新能源汽车"三电"、电源及车载电子产品,2022年新能源车相关业务实现营收6.23亿元(实际并表3.64亿元),我们预计2023年有望成长至约9亿元左右,毛利率亦有望随规模效应提升而逐步成长。光伏逆变领域,公司针对户用和工商业的光伏/储能逆变器和户用光储充系统 已经启动开发,主要针对国际市场,我们预计2023年有望开始贡献营收。储能业务方面,2022年实现营收5.9亿元,后续有望受益于客户逐步导入。此外,公司正积极开拓数据中心服务器电源领域业务,目前已完成主流服务器电源(1300W/1600W)、1600W服务器背板电源的量产开发。公司CRPS服务器电源已于2022年形成系列化产品并量产供货,配套的PDB服务器背板电源也实现批量供货,我们看好公司后续客户导入。
风险因素:上游原材料涨价;需求趋弱致大客户销量承压;行业竞争加剧;公司新能源业务拓展不及预期;公司自主品牌推广不及预期等风险。
盈利预测、估值与评级:考虑到公司下游手机端业务需求相对疲弱,我们下调公司2023/2024年净利润预测至5.75/7.35亿元(原预测为5.93/7.63亿元),引入2025年净利润预测9.17亿元,对应2023-2025年EPS预测2.08/2.66/3.32元。据Wind,公司近一年的PE(FY1)均值为20x,我们给予公司2023年20倍PE,对应目标价42元,维持"买入"评级。
[2023-05-05] 奥海科技(002993):全年业绩创历史新高,短期扰动不改长期成长韧性
■安信证券
事件:公司发布2022年报及2023年一季报,2022年公司实现营收44.67亿元,同比增长5.22％％;实现归母净利润4.38亿元,同比增长28.16％％;实现扣非归母净利润4.19亿元,同比增长36.9823Q1公司实现营收9.02亿元,同比减少18.47％％;实现归母净利润0.89亿元,同比减少14.80％％;实现扣非归母净利润0.71亿元,同比减少26.54％。
全年营收及净利均创新高,毛利率逐季呈提升趋势2022年公司实现营收44.67亿元(YoY+5.22％5.22％),实现归母净利润4.38亿元(YoY+28.16毛利率21.75％YoY+3.53pct)),净利率9YoY+1.88pct主要由于1非手机业务快速放量;2手机60W以上快充占比提升;3)汇率波动对业绩有一定贡献。21Q422Q4公司整体毛利率逐季改善,22Q4毛利率为24.98YoY+7.24pctQoQ+3.10pct净利率为5.47YoY1.82pctQoQ6.18pct单季度受美元贬值影响较大。2022年公司研发费用为2.44亿元YoY+17.81％％),研发费用率5.47YoY+0.63pct研发人员增至626人(YoY+29.88％29.88％)),占比11.68％YoY+3.04pct),研发投入的加大将有助于巩固公司在消费电领域的龙头地位并增强新兴领域的竞争力。23Q1公司业绩同比承压,单季度实现营收9.02亿元(YoY18.47％QoQ19.27％实现净利润0.89亿元(YoY14.80％QoQ+57.40％我们认为主要由于1)疫情及春假对生产端造成一定影响;2以手机为主的消费电子市场尚未出现明显复苏,终端客户仍处于去库存阶段。新能车电控、光储逆变器等新业务的全面铺开短期内对费用端造成一定压力,但中长期来看随着新业务潜力释放,费用率预计将逐步恢复历史水平。
手机充电器功率升级趋势延续,非手机业务成长动能强劲(1消费电子板块一方面,公司手机充电器中的大功率产品占比快速提升,2022年60W以上销量销售额占比分别达到17.69％YoY+10.83pct))/YoY+20.72pctASP同比提升23.13％另一方面,公司对手机充电器业务依赖程度逐年降低,2022年占比56.85YoY12.21pct。当前IoT、PC、动力工具电源、自主品牌等非手机业务体量仍较小,未来成长空间充足。
(2新能车板块:公司控股子公司智新控制拥有13年三电控制技术积累和平台化能力,与东风、上汽、红旗、日产、本田、大众、高合、长城等车企已展开合作。截至2022年底,公司累计完成130余款车型标定,产品已在汽车集团和新势力品牌主机厂实现定点量产多款动力域控组合产品和中央域控及特定功能zonal域控产品研发进展顺利,部分产品已进入预备量产阶段。22H2智新控制并表,全年实现营收6.23亿元(YoY+118.60％118.60％,其中并表收入3.64亿元)),预计业务规模将保持高速增长。
(3数字能源板块公司主要为光伏储能行业提供户用和工商业逆变器和储能产品,为工商业和户用光储充系统及公用充电基础设施提供充电桩、充电模块、随车充、逆变器等产品和光储充系统解决方案,为数据中心提供服务器电源产品。截至2022年底,公司针对户用和工商业的光伏储能逆变器和户用光储充系统已经启动开发,将主要针对国际市场;CRPS服务器电源已形成系列化产品并量产供货,配套的PDB服务器背板电源也实现批量供货。
我们认为公司基于自身的充储电能源技术及全球智能制造能力,围绕能源交换、高效充储、集中供给的三大业务边界,深入布局消费电子、新能车、数字能源三大业务板块,并受益于新能源及物联网产业生态的加速完善,长期增量空间可期。
投资建议:我们预计公司20232025年收入分别为60.69亿元、75.33亿元、92.01亿元,归母净利润分别为6.01亿元、7.60亿元、9.42亿元,6个月目标价为44.00元,维持"买入A"投资评级。
风险提示:下游需求不及预期,新业务拓展不及预期,原材料价格波动,汇率波动等。
[2023-05-03] 奥海科技(002993):23Q1业绩有所承压,非手机业务驱动未来增长
■中泰证券
奥海科技(002993):23Q1业绩有所承压,非手机业务驱动未来增长
[2023-04-01] 奥海科技(002993):回购计划实施完成,支持股权激励激活发展动能
■安信证券
事件:3月24日,公司发布《关于股份回购比例达到总股本1％暨回购完成的公告》表示,截至3月23日,公司回购股份事项已完成。公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式已累计回购股份2,842,890股,约占公司总股本的比例为1.0299％,最高成交价为39.33元/股,最低成交价为32.20元/股,成交总金额为人民币98,643,762.16元(不含交易费用)。本次回购的股份将用于实施员工持股计划或者股权激励。
股权回购拟用于员工激励,彰显公司长期发展信心:
2022年11月25日,公司发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》,拟以自有资金回购公司部分社会公众股,回购资金总额不低于5000万元,不高于1亿元,回购价格不超过55元/股,回购股份拟用于公司员工持股计划或股权激励。截至2023年3月23日,本次回购股份数量达总股本的1％,该回购股份事项已完成。据公告披露,本次回购股份不会对公司的财务、经营、研发、债务履约能力等方面产生重大影响,有利于保护广大投资者利益,增强投资者信心。若后续激励措施顺利推进,公司长效激励机制得以进一步完善,有利于提升激励对象的工作积极性及稳定性,推动公司长期稳健发展。业绩逆势高速增长,外延内生打造新增长极:
受疫情反复、地缘政治、美联储加息等因素影响,2022年消费电子市场需求持续疲软,公司逆势实现了收入与利润双增长。据公司三季报,2022年前三季度公司实现营收33.49亿元(YoY+12.90％),实现归母净利润3.81亿元(YoY+53.25％),主要由于IoT等非手机业务快速放量、手机百瓦级快充占比提升,以及汇率波动对业绩有一定积极贡献。公司对手机充电器业务依赖程度逐步降低,当前IoT、PC、电动工具电源等非手机业务体量仍较小,成长空间充足。除消费电子外,2022年公司基于充储电技术同心圆布局,进军新能源汽车和光伏领域。公司通过收购智新控制与飞优雀分别进入新能源汽车的动力域控及充储电能源领域,两大子公司的团队、技术及产品已展开深度融合,可为客户提供多种类型的多合一产品及解决方案。2022年8月3日,全资子公司奥海(上海)新能源成立,有助于推进公司在光伏逆变器、储能产品等方面的业务布局和资源投入,完善公司光储充一体化和集中供给系统服务能力。
公司实验室获UL授权资质,全球化发展有望加速:
据公司官网披露,2022年12月,奥海科技实验室正式获得ULWTDP和IECEE目击实验室资质授权。此后,公司产品做UL和CB认证,均可在公司实验室完成测试,新开发项目的认证进度得以加快。早前,实验室已通过CNAS认可,并先后获得Intertek天祥、TUV南德目击资质授权。公司实验室占地2000㎡,引进国际先进测试设备400余台(套),涵盖电气性能、EMC、可靠性、材料、安全、环保化学、失效分析七大专业领域检测分析能力,拥有一支近百人的专业技术队伍。实验室引进ISO17025管理体系,全面实行国际实验室标准。本次获得UL和IECEE授权再次证明公司实验室测试能力已达国际水平,公司在全球市场准入方面竞争力进一步增强。
投资建议:我们预计公司2022-2024年收入分别为46.34亿元、60.25亿元、74.79亿元,归母净利润分别为4.70亿元、6.71亿元、8.04亿元,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:下游需求不及预期,新业务拓展不及预期,原材料价格波动,汇率波动等。
[2022-11-24] 奥海科技(002993):奥海科技拟斥资5000万元至1亿元回购股份
■上海证券报
奥海科技公告，公司拟通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份，拟用于公司员工持股计划或者股权激励。本次回购金额不低于5000万元，不高于1亿元，回购价格不超过55元/股。
[2022-11-02] 奥海科技(002993):三季度业绩高速成长,看好车电业务后续成长空间-2022年三季报点评
■中信证券
受益于消费电子非手机业务高速成长+手机充电器产品ASP持续提升。(1)营收/利润方面,季度业绩高速成长。2022年1～9月,公司累计实现营收33.49亿元,同比+12.90％;实现归母净利润3.81亿元,同比+52.31％;实现扣非归母净利润3.70亿元,同比+63.94％,公司归母净利润及扣非归母净利润均处于此前业绩预告中枢。分季度来看,公司22Q1/Q2/Q3分别实现营收11.07/10.74/11.68亿元,同比+29.78％/+6.17％/+6.02％;实现扣非归母净利润0.97/1.42/1.32亿元,同比+23.18％/+100.37％/+72.39％。公司三季度业绩实现较高增长,我们认为主要系:(1)IoT、PC、电动工具等非手机业务高速成长,IoT端公司已导入小米、亚马逊、谷歌等客户,2021年公司IoT领域实现营收5.67亿元,同比+69.8％,我们预计后续谷歌、亚马逊等主要IoT客户端摄像头、智能音箱、电动牙刷、智能家居和智能可穿戴设备有望迅速放量,IoT领域营收未来三年CAGR有望达50％以上。(2)智能手机充电功率持续提升带动ASP成长。截至2022Q1,公司手机充电器平均单价达17.18元,较2021年的13.48元涨幅超30％。目前公司已量产多项100W以上的快充项目,2022年上半年60W以上的手机充电器销售额占36.84％,同比+29.08pcts,产品往大功率迭代顺利。
新能源动力域控和充储电:依托电源技术同心圆和供应链协同效应向新能源领域延伸,未来有望持续受益于汽车及光伏充储电布局。(1)新能源汽车领域:公司通过收购智新控制67.2％股权和飞优雀100％股权,积极布局新能源汽车"三电"、电源及车载电子产品,其中:智新控制主营新能源汽车"三电"产品,客户覆盖东风、上汽、红旗、东风本田等国产和合资车企,未来有望推出域控制器(VDC、PDCU)产品,提供动力域多合一解决方案,目前在手订单充沛,我们预计智新全年营收将超5亿元,2022Q3智新开始并表,我们预测年内对公司的利润贡献约1000万左右;飞优雀主营直流/交流充电桩、充电模块、DC/DC转换器、OBC、随车充等产品,我们预计未来将推动新能源汽车电源与"三电"业务进行更深入的整合;目前充电桩产品及解决方案已入围国网招标,我们预计未来下游导入速度将加快。(2)新能源光伏领域:公司将开发分布式光伏逆变器、逆变储能、户外储能等产品,以分布式中小型商业用和户用为主,为客户提供模块化电源解决方案。我们认为,依托公司电源技术深厚积累和电子电力技术互通性,未来两年公司域控制器和光伏逆变器等产品有望陆续顺利推出并量产,其中新能源汽车业务整体营收规模有望成长至十亿量级,打开公司中长期成长空间。
风险因素:上游原材料涨价;需求趋弱致大客户销量承压;行业竞争加剧;公司新能源业务拓展不及预期;公司自主品牌推广不及预期等风险。
盈利预测、估值与评级:考虑到公司手机业务有望持续受益于功率升级趋势,叠加IoT、PC、电动工具等非手机业务的高成长性,我们上调公司2022/2023/2024年净利润预测至4.96/6.30/7.80亿元(原预测为4.45/5.93/7.63亿元),对应EPS预测为2.11/2.68/3.32亿元。PE角度看,数码3C配件行业可比公司安克创新、公牛集团2022年Wind一致预期对应PE为19/23倍,考虑到公司车电业务后续高增长潜力,我们给予公司2022年25倍PE,对应目标价53元,维持"买入"评级。
[2022-10-31] 奥海科技(002993):22Q3业绩亮眼,非手机业务贡献显著增量-公司点评
■中泰证券
事件:10.30日公司发布三季报,前三季度营收为33.5亿,同比+12.9％;归母净利润为3.8亿元,同比+53.3％;扣非归母净利润为3.7亿,同比+63.9％。对应22Q3营收为11.7亿元,同比+6.0％,环比+8.8％;归母净利润为1.4亿元,同比+56.8％,环比-4.0％;扣非归母净利润为1.3亿元,同比+71.6％,环比-7.1％,位于此前业绩预告中枢。
非手机业务贡献显著增量,手机产品价升逻辑有望延续。公司Q3业绩同比高增主因:1)IoT、PC、电动工具等非手机业务显著增长,21年公司IoT已导入谷歌、亚马逊、小米、华为等客户,今年以来持续拓展市场,新增项目贡献明显增量;2)手机业务方面,21Q4公司实现120W产品量产销售,充电器ASP从2017年的6.2元/只提升至2021年的12.6元/只,且公司持续加大研发、提升产品性能,快充功率升级带动充电器ASP持续提升的逻辑有望延续,22Q3公司毛利率为21.9％,同比/环比分别+4.4pct/+0.9pct;3)外销业务增长和人民币汇率变动等因素亦有贡献。
布局域控制器和光伏逆变器,开启第二增长曲线。公司通过收购飞优雀和智新控制快速导入新能源三电域控制器和充电桩业务,智新控制背靠东风集团,已获东风、吉利、上汽等多家车企定点,2021年实现营收2.85亿元,未来具备高增长潜力;飞优雀团队起源于伊顿电源,17年开始布局充电桩产品,具备深厚技术和产品积淀。2022年1-9月国内新能源车销量达456.7万辆,同比增长1.1倍,渗透率达23.5％,下游需求持续高增,叠加两大子公司协同效应凸显,公司新能源车业务有望迎来高增。光伏业务方面,公司于8月初成立全资子公司奥海新能源,将进一步推动分布式光伏逆变器等业务布局,打开未来成长空间。
短中长期成长接力,盈利与估值有望同步抬升。短期手机充电器功率提升,加上IoT、PC、电动工具等产品持续放量,具备强业绩支撑;中长期汽车域控制器、充电桩、光伏逆变器等业务快速增长,提供高增速和高成长空间,有望驱动公司业绩和估值同步提升。
投资建议:预计2022-24年公司归母净利润为4.9/6.2/7.5亿元,对应PE为23/18/15倍,维持"买入"评级。
风险提示事件:消费终端需求疲软,新客户开拓不及预期,研报使用的信息更新不及时风险。
[2022-10-30] 奥海科技(002993):Q3业绩落于预告中枢,三大业务接力引领未来增长-三季点评
■安信证券
事件:10月30日,公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入33.49亿元,同比增长12.90％,实现归母净利润3.81亿元,同比增长53.25％,实现扣非归母净利润3.70亿元,同比增长63.94％;Q3单季度实现营业收入11.68亿元,同比增长6.02％,实现归母净利润1.35亿元,同比增长56.78％,实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长72.39％,处于之前业绩预告中枢。
Q3业绩符合预期,盈利能力持续回升:22Q3实现归母净利润1.35亿元(YoY+56.78％,QoQ-4.00％,实现扣非归母净利润1.32亿元(YoY+72.39％,QoQ-7.07％)主要由于非手机业务快速放量、手机百瓦级快充占比提升,以及汇率波动对业绩有一定贡献。21Q4-22Q3公司整体毛利率逐季改善,Q3单季度毛利率为21.88％(YoY+4.39pct,QoQ+0.86pct),净利率为11.65％(YoY+3.78pct,QoQ-1.48pct)。公司加大研发投入,三季度研发费用为0.67亿元(YoY+28.57％,QoQ+41.60％),研发费用率5.71％(YoY+1.00％,QoQ+1.32pct),有助于巩固公司在消费电领域的龙头地位并增强新兴领域的竞争力。
围绕充储电技术同心圆布局,消费/新能车/光伏业务增长动能充足:(1)消费电子板块:据公司官网披露,公司手机业务占比呈逐年下降趋势,22H1占比64.49％,相较2021年占比69.06％下降4.57pct;22H1公司IoT业务占比15.41％,相较2021年占比13.37％上升2.04pct;21年PC业务实现营收1.90亿元(YoY+37.12％);21年/21H1便携储能及其他业务分别实现营收3.33亿元(YoY+108.64％)/2.83亿元(YoY+133.44％)。公司对手机充电器业务依赖程度降低,当前IoT、PC、电动工具电源等非手机业务体量较小,未来成长空间充足。(2)新能车板块:预计22H2并表,公司通过收购智新控制与飞优雀分别进入新能源汽车的动力域控及充储电能源领域,两大子公司的团队、技术及产品已展开深度融合,可为客户提供多种类型的多合一产品及解决方案。据公司公告,智新控制具备良好的客户资源,与东风、上汽、红旗、日产、本田、大众、高合、长城等车企已展开合作,预计业务规模将保持高速增长。(3)光伏板块:公司于2022年正式切入光伏电源赛道,8月3日全资子公司奥海(上海)新能源成立,有助于推进公司在光伏逆变器、 储能产品等方面的业务布局和资源投入,完善公司光储充一体化和集中供给系统服务能力。我们认为公司基于自身的充储电能源技术及全球智能制造能力,围绕 能源交换、高效充储、集中供给的三大业务边界,深入布局消费电子、新能车、光伏三大业务板块,并受益于新能源与物联网产业生态的加速完善,长期增量空间可期。
投资建议:我们预计公司2022-2024年收入分别为51.60亿元、71.57亿元、91.86亿元,归母净利润分别为5.16亿元、6.33亿元、7.74亿元,EPS分别为1.87元、2.29元、2.80元,对应PE分别为20.3倍、16.5倍、13.5倍,维持"买入-A"投资评级。
风险提示:下游需求不及预期,新业务拓展不及预期,原材料价格波动,汇率波动等。
[2022-10-17] 奥海科技(002993):Q3业绩同比高增,看好新能源车业务快速起量-跟踪报告之一
■光大证券
事件:公司发布2022年前三季度业绩预告,2022前三季度实现归母净利润3.65亿-4亿元,同比增长46.78％-60.85％。
点评:受益于非手机板块快速增长和汇兑收益,Q3业绩同比高增。公司Q3预计实现归母净利润1.19亿-1.54亿元,同比+38.15％-+78.66％,环比-15.6％-+9.2％。Q3业绩同比高增主要原因:(1)公司积极拓展市场,新客户、新项目不断增加,尤其是非手机板块业务显著增长,促进业务稳健增长;(2)外销业务显著增加及人民币汇率变动等因素对公司业绩提升带来显著增长。
第一增长曲线:消费电子(手机/PC/IoT/动力工具/无线)充储电业务正经历从1到N发展。(1)中低端机型有望普及60W以上快充,高端旗舰机型有望普及120W以上快充。智能手机充电器功率提升趋势渐明,在前装大功率化+后装需求提升趋势下,预计手机快充ODM代工市场25年将超千亿元,22-25年CAGR超20％。公司大功率产品占比增加带动ASP提升,手机充电器业务均价从18年7.3元上升至22Q1的17.5元。(2)受益于万物互联、动力工具无绳化、户外露营流行等趋势,公司在IoT电源、自主品牌、户外电源、动力工具电源、数据电源等领域业务拓展顺利,充储电业务正从手机走向全生态链。
第二增长曲线:新能源车业务(VCU/MCU/BMS/OBC)有望快速成长。公司收购智新控制67.2％股权积极布局新能源车三电系统。智新控制产品布局:电机控制器(MCU)、电池管理系统(BMS)和整车控制器(VCU)、整车域控(VDC)及动力域控产品(PDCU)等。目前智新控制已拿到东风、日产、吉利、长城、本田、大众、高合等多家企业定点项目。我们看好公司利用原本消费电子的供应链优势深度赋能智新控制供应链,实现智新业绩和盈利能力的飞跃式增长。
第三增长曲线:光伏逆变器业务空间巨大。全球光伏逆变器市场规模2028年接近2000亿元,中国厂商占据主要市场份额,国内光伏逆变器生产需求量巨大。公司将开发奥海自主技术的分布式光伏逆变器、逆变储能、户外储能等产品,未来与光伏逆变器头部厂商的合作值得期待。
盈利预测、估值与评级:考虑到公司前三季度业绩以及新能源车业务的高成长性,我们略微上调公司22-24年归母净利润至5.01(+5％)/6.81(+4％)/8.93(+3％)亿元,当前市值对应PE分别为22X、16X、12X。维持"买入"评级。风险提示:消费电子景气低迷;外汇及原材料价格波动;新业务拓展不及预期。
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