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[2024-09-23] 金溢科技(002869):车路协同迎来加速期,公司产业链深度布局有望核心受益-公司研究报告
■海通证券
2024上半年业绩高增,高速业务占大头。2024H1营收2.28亿元,同比+2.52％;归母净利润0.16亿元,同比+90.19％;扣非净利润0.03亿元,同比+1046.65％。2024H1毛利率为36.40％,相较于去年31.36％有明显提升,我们认为毛利率提升原因主要是产品销售结构调整,去年高速业务OBU产品销售多,毛利率低,今年RSU以及智能收费机器人系列产品(都是路侧产品)占比提升,毛利率改善明显。2024Q2营收1.58亿元,同比+13.06％;
归母净利润0.16亿元,同比-24.58％;扣非净利润0.13亿元,同比-22.26％。
按业务拆分,2024H1智慧高速营收1.62亿元,同比-14.41％,占比71.09％,毛利率38.98％;汽车电子营收0.54亿元,同比+147.82％,占比23.67％,毛利率30.76％;智慧城市0.08亿元,同比+10.74％,占比3.34％。
智慧高速数字化转型加速,智能网联汽车产业规模化迈入关键时期。①2024年4月29日,财政部、交通运输部联合印发《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》。《通知》指出,实施目标将自2024年起,通过三年左右时间,支持30个左右的示范区域,打造一批线网一体化示范通道及网络,力争推动85％左右的繁忙国家高速公路、25％左右的繁忙普通国道和70％左右的重要国家高等级航道实现数字化转型升级。在智慧扩容方面实现示范通道通行效率提升20％左右;在安全增效方面实现突发事件应急响应效率提升30％左右;在融合创新方面凝练总结一批具有较高推广价值的车路云、船岸云应用场景和关键技术、标准规范;在体制机制创新方面推动培育一批个性化定制、网络化协同、产业化融合等新业态新模式。同时,《通知》明确了由财政部按照奖补结合方式安排资金,强化中央资金的引导带动作用,加快形成规模效益。②2024年7月,工业和信息化部对外公布数据显示:目前全国共开放智能网联汽车测试示范道路32000多公里,发放测试示范牌照超过7700张,测试里程超过1.2亿公里,各地智能化路侧单元(RSU)部署超过8700套。2024年7月,工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部五部门联合公布智能网联汽车"车 路云一体化"应用试点城市名单,将在北京、上海、广州、深圳、重庆、沈阳等20个城市开展智能网联汽车"车路云一体化"应用试点。在政策推动下,北京、武汉、福州、重庆等地"车路云一体化"建设开始提速,部分城市"车路云"大规模应用从试点走向全面铺开,这标志我国智能网联汽车产业化进程迈出实质性一步。
车路协同领域预计将迎来发展提速期,公司产业链深度布局。①公司产品主要是应用于车路协同产业链设备端、应用端。公司打造了完整车、路、云产品体系,包括车载V2X系列产品、路端V2X边端系统集成产品(含感知、MEC边缘计算、V2X路侧RSU等)、云端车路协同云平台和C-V2X车载HMI人机交互系统等。②公司车路协同业务客户主要包括传统车厂、新能源车厂、互联网造车企业、高速公路业主、城市智能网联先导区等客户群体。③根据24年1月工信部、交通运输部等五部门联合发布的《关于开展智能网联汽车"车路云一体化"应用试点工作的通知》提出:提升车载终端装配率,试点运行车辆100％安装C-V2X车载终端,鼓励对城市公交车、公务车、出租车等公共领域存量车进行C-V2X车载终端搭载改造,新车车载终端搭载率达50％;鼓励试点城市内新销售具备L2级及以上自动驾驶功能量产车辆搭载C-V2X车载终端。
盈利预测及投资建议。我们认为,近年来,政府部门频繁出台智能网联利好政策,推动智能网联、车路协同、自动驾驶行业发展。智能网联、车路协同产业加速发展,测试示范区项目逐渐增多,也带动行业内企业相关业务收入增长。而公司深度布局车路协同产业链,预计将深度受益。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.78/1.14/1.48亿元,对应EPS分别为0.44/0.64/0.82元,给予公司2024年60-65倍PE,2024年合理价值区间为26.17-28.35元,给予"优于大市"评级。
风险提示:政策推进不及预期;市场竞争加剧;技术路径发生变更。
[2024-09-02] 金溢科技(002869):ETC稳健增长,V2X进入业绩兑现期
■东北证券
事件:
根据公司最新公告,金溢系交通运输部智能车路协同关键技术及装备行业研发中心牵头单位,会同交通部公路科学研究院、广东省交通集团等五家机构共同打造创新合作平台,推动我国V2X发展。
ETC稳健增长,2023年公司OBU销量同比增长30％。(1)ETC收费市场集中度较高,公司在行业内具有一定的领先优势,业务遍布全国30个省市,在客户渠道、方案专业性与实用性、售后服务等方面竞争优势明显。(2)金溢2023年OBU销量达到699.6万台,同比+45.62％,在传统发行方销售增长基础上,公司积极拓展第三方发行渠道,报告期内实现OBU销售量较大增长,智慧高速收费站传统人工收费场景无人化、少人化、智能化升级改造趋势,带动公司新型收费系统系列设备销售。(3)公司在传统ETC基础上延伸布局新型收费系统,2023年销量786套,后续有望构成ETC的第二成长曲线。
公司前瞻式布局V2X业务,与华为展开合作。(1)公司系交通运输部智能车路协同关键技术及装备行业研发中心牵头单位,公司与众多车企携手合作,共同探索智能网联、车路协同、自动驾驶应用,从底层通信模组到终端产品到应用协议栈,全链条自主研发。(2)公司是华为鸿蒙生态系统智慧交通领域合作伙伴,实践"OpenHarmony+智慧交通"的技术创新和应用提升,在互联互通的环境下促进智慧交通数字化升级,公司正在研发鸿蒙控制器等产品,基于华为鸿蒙开源系统。(3)公司2023年V2X产品销量5,049套,同比+1463.16％。
V2X政策加速落地,公司有望延续ETC领域的优势地位,业绩进入兑现期。(1)5月31日,北京市公共资源交易服务平台发布北京市车路云一体化新型基础设施建设项目招标公告,总投资额为99.39亿元。(2)此前财政部联合交通部发文促进公路水路交通基础设施数字化转型升级。自2024年起,通过3年左右时间,支持30个左右的示范区域,打造一批线网一体化的示范通道及网络。(3)V2X千亿市场进入业绩兑现期,考虑客户粘性与产品壁垒,我们金溢有望核心受益。
盈利预测:V2X政策落地,有望核心受益。我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为6.15/7.99/11.59亿元,2024-2026年归母净利润分别为0.82/1.44/2.29亿元,对应的PE分别为51/29/18倍,给予2024E的EPS 65倍PE估值,对应目标价29.67元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:V2X进展不及预期、盈利预测与估值判断不及预期
[2023-02-03] 金溢科技(002869):车路协同千亿市场开启,智慧交通领军乘势而上
■国盛证券
公司是国内领先的智慧交通领军企业。1)公司立足智慧高速(ETC)业务,向城市动静态交通管理、前装ETC和V2X车载单元两个方向延伸。2)公司业务转型已见成效,2022H1智慧城市(营收0.22亿、YoY513.44％)及智慧网联业务(营收0.17亿、YoY416.09％)占比提升带动整体增速触底反弹。3)公司2022上半年开始加大成本费用管控力度、提高资产周转质量,多措并举实施降本增效措施,公司盈利能力得到明显改善,2022H1实现扭亏为盈,归母净利润403.90万元(YoY113.51％)。
ETC:智慧高速+城市停车场景打通,龙头地位稳固。1)政策支持下,ETC自2019年之后经历了高速发展的红利期,经过几年建设,高速公路ETC普及率处于较高水平。2)但未来全国汽车保有量仍将不断增加,在新增汽车市场体量、二手车交易量不断变大的背景下,ETC市场需求仍会保持较高景气度。3)当前ETC正从后装向前装、从高速公路向智慧城市场景延伸,带来更大市场空间。4)ETC设备行业呈现头部集中的市场格局,公司是国内较早布局ETC业务的优质企业,技术实力处于行业领先地位,ETC产品已在全国29个省市广泛应用。
V2X:政策护航车路协同建设,千亿市场空间开启。1)中国具备突出的道路、通信网络基础设施优势,坚持"单车智能+车路协同"技术路径,并写入国家战略。2)沿着"单车智能+车路协同"技术路线,中国打造车、路、云一体化政策,各地方政府强化政策供给,车联网先导区在全国各地蓬勃发展。3)车路协同产业正在逐步走向规模商用的黄金时代,据头豹研究院预测,2024年中国车路协同市场规模约为1841亿元。4)公司作为ETC领军有望拔得V2X建设的头筹。公司在高速ETC的领先地位对公司拓展智慧公路和V2X路侧产品有积极帮助,在V2X车路协同领域具备先发优势。
首次覆盖,给予"买入"评级。2022-2024年随着新一轮ETC建设周期的推进,公司作为国内ETC龙头有望直接受益;同时政策护航车路协同建设,开启全新千亿市场空间,公司在高速ETC的领先地位对拓展V2X路侧产品有积极帮助,在V2X车路协同领域具备先发优势。首次覆盖,给予"买入"评级,我们预计公司预计2022/2023/2024年收入为8.09亿/15.16亿/22.85亿,归母净利润0.25亿/2.32亿/3.84亿,参考同业公司2024年PEG中位数0.34倍,给予公司目标市值85亿元。
风险提示:政策推进不及预期;经济下行超预期;公司业务转型风险;关键假设可能存在误差的风险。
[2022-11-15] 金溢科技(002869):金溢科技拟斥资9000万元至1.8亿元实施新的回购方案
■上海证券报
金溢科技公告，公司原拟使用自有资金以集中竞价方式回购股份用于员工持股计划或股权激励计划，本次回购股份的资金总额不低于7,000万元且不超过14,000万元，回购价格不超过19.40元/股。鉴于本次回购已使用的资金已超过回购方案资金总额的下限，且当前公司股票市场价格持续高于回购价格上限，公司决定终止实施本次回购方案。同时，公司已根据实际情况制定新的回购方案，回购资金总额为不低于9,000万元且不超过18,000万元，回购价格不超过31.64元/股。
[2022-10-10] 金溢科技(002869):V2X业务逐步开始发力-公司研究报告
■海通证券
智慧交通领军企业,从ETC走向V2X。公司创立于2004年,是国家级高新技术企业、国内领先的智慧交通与物联网核心设备及解决方案提供商。公司自成立以来一直深耕ETC业务市场,随着物联网技术及智慧交通新基建的发展,公司积极拓展新的业务领域,已形成宽度广、品类齐全的产品系列。公司全面布局ETC-X和ETC+。ETC-X聚焦车端与路端的技术融合,打造聪明的车与智慧的路,实现"让交通更智慧";ETC+聚焦路域、车域、城域、场域的场景落地,实现"让生活更简单"。从能力线和场景线两个维度出发,进行持续深耕和增强,助力智能网联基础设施、智能网联汽车、智能网联交通系统以及MaaS平台服务的生态构建,最终形成V2X的业务体系。
V2X行业快速发展,公司已经占据先机。近年来,各政府部门出台了大量针对V2X的利好政策,《"十四五"信息通信行业发展规划》就指出要推动C-V2X与5G网络、智慧交通、智慧城市等统筹建设。此外,国内目前已经初步形成了覆盖C-V2X标准协议栈各层次、各层面的标准体系。根据《C-V2X产业化路径和时间表研究白皮书》,2025年以后将进入C-V2X产业高速发展期。
公司在V2X领域积极进行布局,目前是"交通运输部智能车路协同关键技术及装备行业研发中心"成员单位,已经拥有车载V2X通信终端、路侧V2X通信模块、车路协同应用系统等软硬件产品,另外,公司在ETC领域的领先地位也对公司未来V2X业务的扩展能够提供积极帮助。我们认为,公司在V2X领域已拥有较大先发优势,有望伴随行业一同高增。
ETC或在26年迎来全面更新,行业需求量或再次高增。当前ETC设备大部分均在2019年安装,而OBU的设计使用寿命为5-8年左右,更新换代时间较短,假设每7年完成一次彻底的更新换代,在这一背景下,2019年大规模安装的OBU将会在2026年迎来更新期,从而带动市场需求量的再次大幅提升。而公司作为国内较早布局ETC业务的优质企业,在技术实力、渠道能力和行业地位方面均处于领先地位。同时,公司还在积极推动ETC+的发展,已经形成了ETC+特有的新生态圈。我们认为,公司在过去多年的发展中,已经成长为我国ETC行业的领军企业,在未来ETC行业将来临的大规模更新期中,公司有望获得较大的市场红利。
盈利预测与投资建议。我们预计,公司2022年ETC及相关业务、RFID业务营收增速分别为50％、10％,主营的ETC及相关业务毛利率相对稳定,公司2022/2023/2024归母净利润分别为0.12/1.80/2.50亿元,EPS分别为0.06/1.00/1.39元,给予2022年动态PS10-12倍,6个月合理价值区间为24.74-29.69元,首次覆盖给予"优于大市"评级。
风险提示。公司业务核心驱动点切换不成功,行业需求及推进不及预期,疫情影响业务的实施及确认。
[2022-05-06] 金溢科技(002869):金溢科技拟斥资7000万元至1.4亿元回购股份
■上海证券报
金溢科技公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行在外的部分A股普通股股票，后续将全部用于实施员工持股计划或股权激励计划。本次用于回购股份的资金总额不低于7,000万元，不超过14,000万元，回购股份价格不超过19.40元/股。
[2021-04-29] 金溢科技(002869):金溢科技高速公路ETC发展步入常态化 加大研发投入发力新业务
■中国证券报
4月29日，金溢科技(002869)发布2020年年报，公司实现营业收入15.64亿元，实现归母净利润6.31亿元，营收和利润均较2019年出现了一定程度的下降。
金溢科技表示，2020年，高速公路ETC行业发展逐渐进入常态，同时受疫情等外部不利因素影响，公司高速公路ETC业务的业绩贡献有所下滑，城市ETC、V2X等新业务的市场需求释放有所滞后。
出现上述情况的原因，主要是2019年高速公路ETC业务受国家政策助力，出现了“跳跃式”增长。2019年，金溢科技的营收增长373.49%、归母净利润大增近40倍。而随着政策刺激作用的减缓，该项业务进入常态化发展。
面对当前局面，金溢科技表示，在稳定公司高速ETC收入的同时，公司将持续“固老拓新”，通过有效的市场和产品策略，拓展新应用和推进前装业务，保持市场领先地位。
加大研发投入
公司有关负责人介绍，研发是金溢科技的立足之本。近年来，公司高度重视产品研发以求长远稳健发展。2018-2020年，研发投入分别为7328万元、1.01亿元和1.24亿元，未来还将持续加大研发投入。金溢科技在智慧公路、车路协同、ETC前装市场、城市ETC市场、汽车电子标识、汽车电子行业等多项新业务上已有战略布局和技术储备，未来将加大市场开拓力度，积极培育成为新的业绩增长点。
在ETC前装方面，金溢科技表示，ETC前装是行业趋势，2020年国内主流车厂都已完成ETC前装产品“上车”的准备。因前装ETC标签需达到车规级，市场将更有利于头部厂商。
金溢科技已经与国内大多数主流车厂完成了供应商选定工作和备货采购合同的签署工作。未来公司还会跟其他Tier 1、Tier2合作进入前装市场。目前部分车厂对外展示的部分新车型已经具备ETC前装的功能，ETC前装将很快进入消费市场。
聚焦V2X业务
上述公司负责人介绍，金溢科技调整战略，加大力度与产业链上下游建立合作关系，积极做好设备厂商的角色，向停车场、加油站集成商、运营商提供产品赋能汽车支付场景，共同加速产业发展，公司多项业务已分别在全国许多城市落地。
金溢科技新开发的5G C-V2X设备参与了多项示范测试，目前在和多家车厂推进前装上车工作，2020年新增一汽解放、奇瑞捷豹路虎、北汽新能源、吉利等车企的合作。近年来，公司一直在加大V2X业务的投入，促进智能网联产业合作项目的落地，推动智能网联试点示范建设。
近期，公安部发布新的《道路交通安全法(修订建议稿)》，电子标识以及自动驾驶测试或将首次入法，而汽车电子标识作为电子标识中的重要一类，市场关注度快速提升。
据介绍，金溢科技全程参与了汽车电子标识系列国家标准的制定、技术路线论证、产品指标验证、应用场景测试等工作，2015年完成研发并量产首款机动车电子标识读写设备，并参与了无锡、深圳、天津汽车电子标识首批试点城市的项目建设，在该领域有深厚的技术和产品研发积累。
上述公司负责人表示，公司将继续聚焦智慧交通和智能网联产业主航道，在场景线(ETC+)和能力线(ETC2.0)上持续深耕，最终走向V2X车路协同的战略路径，为行业带来了新的解决方案和研究方向。
[2020-12-10] 金溢科技(002869):金溢科技控股股东拟减持不超1.61%股份
■上海证券报
金溢科技公告，持公司股份32,421,200股(占公司总股本比例17.95%)的公司第一大股东(控股股东)深圳市敏行电子有限公司计划6个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过2,900,000股(占公司总股本比例1.61%)。
[2020-11-11] 金溢科技(002869):ETC驶向V2X,智慧交通龙头"驾轻就熟"-公司首次覆盖报告
■开源证券
领先智慧交通产品提供商,车路协同加速融合,首次覆盖给予"买入"评级公司是国内领先的智慧交通与物联网核心设备及解决方案提供商,拥有ETC、RFID、V2X等领域核心技术,围绕车、路、城、场,为政府、运营单位、终端用户等提供端到端的解决方案,业务遍及全国30个省市及全球30多个国家。ETC的RSU及OBU将迎来新一轮更换需求;城市停车场及加油站等城市场景带来ETC设备新需求;随着车路协同加速融合,V2X设备逐步放量,公司2013年开始布局,有望凭借ETC领先优势,"驾轻就熟"持续抢占市场领先份额,业绩有望进一步高速增长。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为7.47/10.45/14.53亿元,同增-14.6％/39.8％/39.1％,EPS为4.14/5.78/8.05元,当前股价对应PE分别为9.4/6.8/4.9倍,具有一定估值优势,首次覆盖,给予"买入"评级。
ETC布局从高速公路向城市场景延伸,行业市场广阔,业绩高增长可期公司依托自身的品牌、技术与营销服务优势,在ETC细分市场占有率较高,业务遍布全国。随着ETC的大规模普及,未来ETC在智慧交通领域将发挥更大的作用,ETC的发展将进入ETC+阶段。全国2亿ETC车辆的庞大用户群,为ETC向高速公路以外的城市场景拓展,奠定了坚实的基础。ETC将从高速公路不停车收费走向城市更广泛的应用场景,包括城市智慧停车、城市交通管理、加油站场景、汽车后消费市场等方向延伸,对ETC相关设备的需求将持续增长。
V2X市场静待开花,公司率先布局车路协同,业绩有望进一步高增长V2X作为智慧交通及智能网联汽车的未来发展方向,已成为国家、社会资本以及交通行业的普遍共识。当前V2X车载设备市场处于大规模应用的初级阶段,静待放量。公司从2013年开始布局车路协同,当前已经率先成功研制出车通信模块和多个V2X核心产品,并在多个项目中成功应用,随着V2X持续景气,公司有望凭借ETC市场优势进一步抢占市场份额,巩固行业龙头地位。
风险提示:存货规模偏大风险;市场竞争风险;应收账款发生坏账风险。
[2020-11-02] 金溢科技(002869):佛山金溢智能工厂落成 将承载车联网V2X车载终端等生产制造
■中国证券报
11月3日，金溢科技智能交通射频识别与电子支付产品生产基地项目(佛山金溢)举行落成仪式。项目总投资3.06亿元，是目前智能交通行业先进的智能制造基地。未来，车联网V2X车载终端、ETC前装等车规级要求的产品都将在佛山工厂生产制造。
同日，佛山金溢新工厂正式投产。佛山金溢工厂由金溢科技设立，建筑面积超过4万平方米。工厂定位于城市智能交通及物联网应用领域，依托佛山及周边区域优势资源，可大规模批量制造智能网联基础设施、智能网联汽车、智能网联交通系统以及MaaS平台服务的生态构建设等领域的核心设备，产品范围涵盖金溢科技的车域、路域、场域、城域的多个应用场景。
据介绍，佛山金溢工厂通过贯穿设计工程、生产制造、计量测试所搭建的智能制造生态系统与数字技术方案相结合，实现数字化、可视化、自动化。工厂既能灵活实现标准化、大批量生产，也能多品种小批量生产、定制化生产。
金溢科技有关负责人表示，佛山金溢工厂投入使用将有助于实现金溢科技在产品设计和生产工艺上的突破与提升，将有助于新产品加速落地和批量供货，也将大幅提高公司应对外部市场需求的能力，为金溢科技各项业务的快速发展提供坚实保障。
[2020-09-29] 金溢科技(002869):OBU前装及V2X加速推进
■海通证券
半年报持续高速增长。公司今年上半年营收7.96亿元,同比增长138.89％,归母净利润3.63亿元,同比增长706.11％,扣非归母净利润3.54亿元,同比增长913.72％,经营性净现金流0.13亿元,同比转正。上半年毛利率62.78％,同比提升19.51pct,合同负债3.52亿元,存货4.57亿元。
车域、路域、场域、城域协同推进。金溢科技依托在ETC和智慧交通的技术积累和长期耕耘,公司产品和服务已深入覆盖车域、路域、场域、城域4类交通应用场景和客群。在车域提供前装ETCOBU、前装ETC融合其他技术/产品、车路协同车侧产品、ETC+后视镜、行车记录仪;在路域提供传统OBU、车路协同路侧产品;在场域提供ETC识别/支付方案;在城域提供封闭测试场、测试道路、智慧道路、智慧公交。公司的主要客户包括高速公路的运营商、系统集成商、银行,以及移动通信运营商、物业运营商、汽车厂商等。
设备更新及前装带来稳定需求。2019年国家实施取消省界收费站工程,大力推进高速公路电子不停车快捷收费应用,全年ETC用户增长达到1.2亿,ETC的装车率达到80％以上,公司ETC产品销售实现了爆发性增长,截止2019年底全国ETC用户累计达到2亿。长期来看,后装ETC标签的需求虽然已经度过2019年的高峰期,但需求并不会大规模缩减,未来市场需求将进入平稳阶段,存量未安装ETC标签的车辆仍有超过6000万,存量已安装ETC标签的车辆超过两亿,设备的更新需求每年将维持较大规模。自2021年1月1日起,新申请产品准入的车型应选装采用直接供电方式的ETC车载装置。ETC前装是行业趋势,因前装ETC标签需达到车规级,主机厂对供应商的质量、资质有很高的要求,市场将更有利于大型厂商。
高渗透率助力城市ETC应用场景逐步打开。城市ETC主要应用在停车场、加油站等涉及车辆识别和电子支付的场景。随着ETC标签的普及,城市ETC的需求释放将是一个长期确定的趋势,今年上半年,大型的停车场集成商、运营商,加油站运营商已经在一些网点布设ETC设备开展测试并试探市场反映,总体上市场的接受度良好。2020年下半年,预计城市ETC设备市场将有可能加快增长,根据交通部"2020年12月底前,基本实现机场、火车站、客运站、港口码头等大型交通场站停车场景ETC服务全覆盖。推广ETC在居民小区、旅游景区等停车场景的应用"的要求,各地预计将在下半年集中推进停车场ETC升级工作。
V2X有望成为新一轮增长引擎。基于5G、C-V2X的车路协同试点示范项目显著增加。2020年2月国家发改委、工信部、科技部等11个部委联合发布的《智能汽车创新发展战略》,提出到2025年车用无线通信网络(LTE-V2X等)实现区域覆盖,新一代车用无线通信网络(5G-V2X)在部分城市、高速公路逐步开展应用的目标,3月发改委、工信部下发《关于组织实施2020年新型基础设施建设工程(宽带网络和5G领域)的通知》。上半年,全国出现大量新的试点示范项目,已有的试点示范项目普遍将建设规模扩大至城市级。上半年金溢科技参与了福田中心区公交车路协同示范项目、宝安会展中心公交车路协同示范项目等试点示范项目;参加了国际标准ISOTC204中V2X和智能驾驶相关的标准制定与审定工作;今年金溢科技与深圳市重大产业投资集团有限公司签署了《战略合作协议》,将就广域车路协同创新研究、智能网联运营和成立智能网联专项产业基金等事项展开合作。下半年公司将依托深重投资源加大V2X业务的投入,促进智能网联产业合作项目的落地,推动智能网联试点示范建设。
盈利预测与投资建议。大力开拓OBU前装市场、城市ETC市场、并积极推进V2X业务,积极参与国家智慧高速公路建设等项目,为公司带来稳定增长及动能过渡。截止6月30日,公司存货净额规模为4.57亿元,占当期期末资产总额比重为12.94％。我们预测,公司2020-2022年营业收入分别为29.49/31.31/34.20亿元,归母净利润分别为8.85/9.06/9.92亿元,对应EPS分别为4.90/5.02/5.49元。参考可比公司,给予2020年动态PE10-12倍,6个月合理价值区间为元49.0-58.8元,首次覆盖给予"优于大市"评级。
风险提示:OBU需求断崖式下跌;V2X推进缓慢;减持等。
[2020-09-22] 金溢科技(002869):金溢科技与百度签署百度Apollo智能交通生态合作框架协议
■上海证券报
金溢科技公告，公司与北京百度网讯科技有限公司于2020年9月22日在双方各自公司所在地，以云签约的方式签署《百度Apollo智能交通生态合作框架协议》，双方以“通过资源互补、技术互补等有效合作方式，充分发挥高科技互联网企业与交通行业资深企业各自的优势，结合形成有效地技术联盟。在智能交通、自动驾驶、智能网联的大背景下，共同探讨和实践对应的商业模式，加速技术向产品的有效过渡，共同为智能交通、自动驾驶、智能网联领域提供全面、系统、可靠的解决方案”为目标达成合作。
[2020-08-27] 金溢科技(002869):金溢科技上半年净利润同比增长706%
■上海证券报
金溢科技披露半年报。公司2020年上半年实现营业收入796,356,099.75元，同比增长138.89%;实现归属于上市公司股东的净利润363,017,113.13元，同比增长706.11%;基本每股收益2.05元/股。报告期内，公司高速公路ETC设备营业收入同比增加。
[2020-07-09] 金溢科技(002869):ETC业务加持 金溢科技上半年净利润预增680.76%-762.25%
■中国证券报
7月7日晚间，金溢科技(002869)发布2020年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.52亿元-3.88亿元，同比增长680.76%-762.25%。
金溢科技表示，公司业绩大增的主要原因为报告期内公司高速公路ETC设备营业收入同比增加，同时公司收到的政府补助同比大幅增加，增厚利润。
业内人士表示，2019年，ETC行业完成新增用户1.2亿，同比增长157%。2020年，中国ETC市场规模将超百亿元。ETC有望成为覆盖面最广、用户黏性最高的车载设备，行业将会迎来前所未有的发展机遇。同时，ETC独有的车辆身份精准识别和符合金融级安全规范的小额支付特征也为开展ETC无感支付应用提供了核心技术支撑和交易安全保障。未来，ETC在智慧交通领域将发挥更大的作用，ETC+功能、+应用、+服务是行业发展的主要方向。
ETC后市场遍地开花
今年2月，工信部发布的《关于调整<道路机动车辆产品准入审查要求>相关内容的通知》提出，自2020年7月1日起，新申请准入产品车型在选装配置里应增加ETC车载装置。
尽管这一新规刚实施不久，ETC前装市场刚刚启动，但行业“先行者”对ETC前装业务的布局早已启动。所谓ETC前装，即ETC设备在车辆出厂前安装，是ETC电子标签OBU的演进方向。多位行业人士认为，ETC前装有望成今后2年-3年行业新趋势。
“目前，各主机厂推进ETC前装定点工作的步调在加紧，公司持续保持与主机厂就ETC前装业务及技术的对接。”金溢科技董秘郑映虹表示，公司借助在后装市场建立起的品牌知名度以及技术开发能力，持续加大与主机厂、Tier1的合作力度，根据市场共性需求以及客户个性化需求开发了标准件、定制件的ETC前装产品。目前，公司产品已在定点主机厂进行测试，并争取尽早通过国家相关证书检测，建立在前装市场的领先地位。
随着ETC作为车辆身份识别及支付工具趋势的形成，ETC的拓展应用也有了很多新的进展。在城市领域，金溢科技成熟的ETC停车产品实现了多年的规模化销售;ETC加油产品在2019年完成开发，目前已在河北、山东、广东等地加油站应用。
车联网技术加速落地
7月3日，国际标准组织3GPP宣布5G R16标准冻结，标志着5G标准已经确定。这也是第一个5G-V2X标准，其支持V2V(车与车)和V2I(车与路边单元)直连通信，将加速5G发展步伐。每一个标准版本的诞生，都意味着一波新的行业机会来临。
据介绍，金溢科技一直积极推进V2X的业务开展，继在国内率先推出基于DSRC技术的系列产品后，公司又陆续推出了基于大唐和高通LTE-V方案的系列产品，涵盖了车载终端、路侧基站、软件协议栈等多个产品类型。涵盖从网络协议栈到应用层的完整生态系统，以及智能网联汽车道路测试设备和测试综合管理平台的一整套解决方案，并成功应用于智能网联汽车前装、道路测试以及山东、海南、上海以及广州、深圳、安徽芜湖等全国多个省市示范区的建设，得到客户一致认可。
同时，金溢科技牵头成立了“智能车路协同关键技术及装备行业研发中心”，该中心集合了交通部公路科学研究院、广东省交通集团、同济大学、清华大学深圳研究院、北汽研究总院等五家一流科研机构和企业。
郑映虹表示，金溢科技制定了从“ETC到V2X”的战略路线，以ETC为起点，从能力线和场景线两个维度出发，全面布局ETC-X和ETC+，助力智能网联基础设施、智能网联汽车、智能网联交通系统以及MaaS平台服务的生态构建。
郑映虹表示，未来，金溢科技的业绩增长将通过“ETC到V2X”战略路线实现，公司将加大V2X车载OBU(包括前装和后装)、路侧RSU、路侧集成系统、管理平台等多种形态产品的优化。同时，加大与芯片供应商、模组提供商、整车厂、平台建设商、服务提供商等的合作，以产业链之力推动V2X相关标准落地、技术和生态的不断成熟。
[2020-07-07] 金溢科技(002869):高速公路ETC设备助力 金溢科技上半年净利润预增680.76%-762.25%
■中国证券报
7月7日晚间，金溢科技(002869)发布2020年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.52亿元-3.88亿元，同比增长680.76%-762.25%。
金溢科技表示，公司预计归属于上市公司股东的净利润变动的主要原因为：一是报告期内公司高速公路ETC设备营业收入同比增加，导致归属于上市公司股东的净利润同比增加;二是报告期内公司收到的政府补助同比大幅增加，增厚利润。
[2020-07-07] 金溢科技(002869):业绩快速增长,期待ETC停车场建设加速
■安信证券
公司发布2020年半年度业绩预告,上半年盈利3.52亿元至3.88亿元,同比增长680.76％至762.25％。ETC建设助力上半年业绩增长。2020年上半年,公司业绩高速增长原因在于:1)高速公路ETC设备营业收入同比增加,导致归属于上市公司股东的净利润同比增加;2)公司收到的政府补助同比大幅增加,增厚利润。
ETC停车场有望成为行业下一个增长点。根据2020年高灯科技旗下车主生活全服务平台ETC助手发布的《ETC车主年度出行图鉴》的数据,去年有超过36万车主在万达广场使用ETC"无感停车",全年累计交易金额超600万元。2020年7月6日,山东高速集团以及山东机场集团首例"ETC＆无感支付"落地。
5G时代车路协同需求驱动公司未来发展。公司于2019年8月与腾讯科技(深圳)有限公司签署了《战略合作框架协议》。双方利用各自的优势,未来将在V2X、多传感器融合、车路协同及自动驾驶以及基于智能网联系统云端的车载终端服务展开深度合作。面向5G时代,公司在路测、智能车载终端以及管理平台领域储备多项产品技术,将成为未来重要的新增长点。
投资建议:公司上半年的业绩高速增长为全年的业绩奠定了坚实的基础,ETC停车场的建设有望驱动公司业绩持续增长。预计2020-2021年EPS分别为4.92元、5.65元,给予买入-A评级。
风险提示:ETC政策推广力度弱于预期;行业竞争加剧。
[2020-05-18] 金溢科技(002869):金溢科技实控人等8名股东拟合计减持不超11.29%股份
■上海证券报
金溢科技公告，公司实际控制人、董事长罗瑞发，罗瑞发的一致行动人、公司第一大股东敏行电子，以及股东、副董事长兼副总经理刘咏平等8名股东，计划6个月内减持公司股份合计不超过13,600,000股，占公司总股本的11.29%。
[2020-05-17] 金溢科技(002869):金溢科技股东权益变动,公司实控人变更
■上海证券报
金溢科技公告，公司于2020年5月15日收到股东罗瑞发、刘咏平、杨成、王明宽、李娜、李朝莉的通知，上述人员已于2020年5月14日签署《关于不续签一致行动协议相关事宜的声明》，声明各方在《一致行动协议》2020年5月14日到期后不会续签，一致行动关系在《一致行动协议》到期后解除。前述股东解除一致行动关系后，公司实际控制人变更为罗瑞发，深圳市敏行电子有限公司为公司第一大股东。
[2020-04-28] 金溢科技(002869):金溢科技2019年度净利同比增逾39倍,拟10转5派21.8元
■上海证券报
金溢科技披露年报。公司2019年实现营业收入2,860,155,936.39元，同比增长373.49%；实现归属于上市公司股东的净利润875,264,934.64元，同比增长3,942.96%；基本每股收益7.43元/股。公司2019年度利润分配预案为：以现有总股本120,518,161股为基数，向全体股东每10股派发现金红利21.8元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
公司同时披露一季报。公司2020年第一季度实现营业收入332,725,351.65元，同比增长128.75%；实现归属于上市公司股东的净利润109,164,017.94元，同比增长1,061.67%；基本每股收益0.93元/股。
[2020-03-02] 金溢科技(002869):业绩符合预期,ETC+V2X业务布局持续高景气-2019年业绩快报点评
■国信证券
业绩符合预期,营收、利润爆发式增长,均为行业第一名公司于2月28日晚间发布2019年业绩快报,全年实现营业总收入28.6亿元(373.48％),归母净利润8.81亿元(3971.65％)。2019Q4单季公司实现营收16.09亿元(+504％),归母净利润4.94亿元(+1947％)。公司业绩符合预期,处于业绩预告区间中部,ETC相关业务营收、利润水平高于同行业其他公司。公司业绩爆发式增长的主要原因系国家大力推进取消全国高速公路省界收费站工程建设,及推动ETC电子标签的普及应用,路侧天线和电子标签等ETC相关设备市场需求较上年同期大幅增长。此外,政府补助同比大幅增加。
2019年ETC任务超额完成,未来ETC后市场带动持续景气2019年ETC建设和推广超额完成任务,带动OBU和RSU设备等ETC系列产品需求大幅增长。展望未来,公司作为ETC行业龙头,业务有望在高速RSU增密、停车场收费、加油站收费、乘用车前装等增量场景下实现持续景气。
车路协同政策落地加速,公司有望深度收益2月24日国家11部委联合印发《智能汽车创新发展战略》,推进车联网建设的趋势进一步加快,车联网市场爆发成为确定性机遇。公司作为智能车路协同技术及装备行业研究中心的牵头人参与并引导行业标准制定,同时与产业上下游企业合作关系稳固,目前公司V2X产品已在国家级示范区、城市开放道路完成部署,随着V2X建设全面启动,公司有望实现深度收益。
风险提示:疫情对公司发货和验收产生影响;下游V2X等建设投资节奏不及预期的可能。
投资建议:上调盈利预测,维持"增持"评级。我们根据快报情况上调盈利预测,2019-2021年归母净利润由5.06/3.06/3.73亿元上调至8.81/10.52/11.10亿元,同比增速3967/19/6％,摊薄EPS=7.48/8.93/9.42元,维持"增持"评级。
[2020-03-02] 金溢科技(002869):业绩符合预期,V2X业务有望贡献增量
■安信证券
公司发布2019年业绩快报,实现营业收入28.60亿元,同比增长373.48％;
实现归母净利润8.81亿元,同比增长3971.65％。
ETC政策推动营业收入高速增长。国家大力推进取消全国高速公路省界收费站工程建设,以及推动ETC电子标签的普及应用,路侧天线和电子标签等ETC相关设备市场需求较上年同期大幅增长,公司ETC相关产品销售量同比大幅增加,导致全年营业收入同比大幅增加。
5G时代车路协同需求驱动公司未来发展。公司于2019年8月与腾讯科技(深圳)有限公司签署了《战略合作框架协议》。双方利用各自的优势,未来将在V2X、多传感器融合、车路协同及自动驾驶以及基于智能网联系统云端的车载终端服务展开深度合作。面向5G时代,公司在路测、智能车载终端以及管理平台领域储备多项产品技术,将成为未来重要的新增长点。
投资建议:预计公司2019-2020年EPS分别为7.32元、6.66元,给予买入-A评级,6个月目标价100元。
风险提示:ETC政策推广力度弱于预期;行业竞争加剧。
[2020-01-21] 金溢科技(002869):业绩高增长,V2X有望打开成长空间-2019年业绩预告点评
■华创证券
事项:公司发布2019年业绩预告,预计实现利润8.01亿-9.42亿元,同比增长3,601.77％-4,252.61％。
评论:ETC建设驱动公司业绩爆发增长。2019年公司预计实现净利润8.01-9.42亿元,同比增长3,601.77％-4,252.61％。业绩爆发增长主要得益于在国家政策大力推进下,OBU和RSU设备需求大幅增长,公司作为ETC领域领军厂商,相关产品销量高速增长。
消费场景延伸为ETC应用提供更广阔空间,公司优势突出。在ETC快速普及的背景下,ETC支付的应用场景有望向停车场、路内停车、加油站、汽车美容等汽车消费场景延伸,2020年7月开始OBU也将进入前装选配。由于汽车使用城市道路以及停车场的频率要高于使用高速公路,其带来的巨大市场需求将为公司带来更大的发展机遇和广阔的发展空间。
5G商用为车联网奠定基础,V2X打开长期成长空间。随着5G技术的落地,车联网市场持续升温。公司积极参与V2X产业生态建设与产品研发,目前已形成涵盖路侧单元、车载终端的全线V2X产品体系。公司作为智能车路协同技术及装备行业研究中心的牵头人积极参与并引导行业标准制定,同时与产业上下游企业建立了良好的合作关系。而且公司V2X产品已在国家级示范区、城市开放道路完成部署,随着V2X建设全面启动,公司有望实现更快发展。
投资建议:我们看好ETC消费场景的延伸,及V2X建设带来的广阔机遇。预计公司2019-2021年归母净利润为8.43亿、10.06亿、11.58亿,对应PE为11倍、9倍、8倍。参考万集科技、高新兴、千方科技等可比公司估值及公司历史估值,综合给予公司2020年13倍PE,对应目标价108.1元,首次覆盖给予"强推"评级。
风险提示:ETC需求下滑;V2X推进不及预期。
[2020-01-21] 金溢科技(002869):Steady development of core businesses
■中金公司
Equity Research
January 20, 2020
Greentown Service Group
Steady development of core businesses
Results Preview Maintain OUTPERFORM
Ticker 02869.HK
Recurrent earnings expected to grow by 25% YoY in 2019
CICC investment rating OUTPERFORM
We expect recurrent net profit of Rmb505mn in 2019, up 25% YoY, Last close HK$9.28
and reported net profit of Rmb452mn, down 7% YoY, both in line with CICC target HK$10.20
market consensus. We add back share-based payment transactions
expenses (est. Rmb26mn, Rmb80mn, and Rmb40mn in 2018, 2019, 52wk price range HK$9.59~5.42
and 2020) and exclude one-off gains and losses when we calculate Market cap (bn) HK$26
recurrent net profit from reported net profit. Daily value (mn) HK$47.80
Shares outstanding (mn) 2,789
Free float (%) 100
Trends to watch Daily volume (mn sh) 5.52
Steady GFA growth with deeper penetration in core cities. We Business sector R
[2020-01-19] 金溢科技(002869):ETC业务发力,金溢科技2019年归母净利润预增逾36倍
■中国证券报
1月19日下午，金溢科技（002869）发布2019年业绩预告。金溢科技预计2019年实现归母净利润8.01亿元至9.42亿元，同比增长3601.77%至4252.61%。
公司表示，随着国家大力推进取消全国高速公路省界收费站工程建设，以及推动ETC 电子标签的普及应用，路侧天线和电子标签等ETC 相关设备市场需求较上年同期大幅增长，公司ETC相关产品销售量同比大幅增加，导致公司全年营业收入同比大幅增加，归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长。
[2020-01-19] 金溢科技(002869):业绩超预期,技术储备丰富
■安信证券
公司发布2019年业绩预告,预计盈利8.01亿至9.42亿,同比增长3601.77％至4252.61％。
公司受益ETC行业建设推进超预期。2019年12月26日,2020年全国交通运输工作会26日在京召开。交通运输部部长李小鹏表示,过去一年,交通运输部全力推进取消高速公路省界收费站工作,截至12月18日,全国ETC用户累计达到1.92亿,新增ETC客户1.11亿,完成ETC发行目标任务的101.25％。
5G时代车路协同需求驱动公司未来发展。公司于2019年8月与腾讯科技(深圳)有限公司签署了《战略合作框架协议》。双方利用各自的优势,未来将在V2X、多传感器融合、车路协同及自动驾驶以及基于智能网联系统云端的车载终端服务展开深度合作。面向5G时代,公司在路测、智能车载终端以及管理平台领域储备多项产品技术,将成为未来重要的新增长点。
投资建议:预计公司2019-2020年EPS分别为6.65元、5.66元,给予买入-A评级,6个月目标价95元。
风险提示:ETC政策推广力度弱于预期;行业竞争加剧。
[2019-11-01] 金溢科技(002869):金溢科技积极发展智慧公路、车路协同等新业务方向,建立新业绩增长点
■中国证券报
三季报披露收官，ETC行业受政策影响业绩大涨。金溢科技2019年前三季度实现营业收入12.51亿元，同比上升270.60%；实现净利润3.88亿元，扭亏为盈。对于公司业绩爆发式增长，金溢科技有关负责人11月1日对中国证券报记者表示：“公司已经走在细分行业的前列，在相关利好政策的加持下，ETC相关设备市场需求旺盛，公司获取的销售订单成倍增长，实现了业绩的大幅上升。未来，公司除了继续推进ETC在高速以外的应用落地，还将积极发展智慧公路、车路协同、城市智慧停车、城市交通管理等新业务方向。”
交通运输部数据显示，截至10月23日，全国ETC用户累计达到15126.69万户，完成发行总任务19085.56万户的79.26%。据统计目前全国汽车保有量突破2.4亿辆，2019年初已经安装ETC的车辆用户约8073万户。到今年年底，ETC装载量若达到80%，则需要安装ETC车载终端的新增车辆总数将超过1亿辆，ETC市场有望迎来超过百亿增量空间。
居安思危，近日，金溢科技董事会启动了“新战略、新征程”战略规划行动，并携手德勤的专家团队协助制定未来战略。
上述金溢科技负责人表示，借助本次项目，金溢科技将与德勤紧密携手，共同探讨企业如何融入智慧交通生态，厘清金溢科技的战略定位，明确未来业务发展的目标和愿景，确定产业聚焦方向，制定有效的推进路径和竞争策略，以及梳理企业核心能力的构建方式。
“本次战略规划行动有别于以往难以跳脱固有思维和框架的战略项目，需要秉持全面开放的态度，以及破釜沉舟的决心。”金溢科技董事长罗瑞发表示。
面对行业高速发展以及政策推动带来的利好机遇，金溢科技表示，目前，全行业正积极开展公路智慧化升级，将行业的发展水平，带到更先进的领域。行业的市场空间也将得到大幅度的提升。从长远来看，中国的智慧交通系统具有广阔的发展前景，将在交通运输的各个行业和环节得到广泛应用。在此机遇下，公司除了继续推进ETC在高速以外的应用落地，还将积极发展智慧公路、车路协同、城市智慧停车、城市交通管理等新业务方向。在上述领域，公司已有一定的技术积累和竞争优势，相信公司将能通过推动新业务的发展建立新的业绩增长点。
[2019-10-23] 金溢科技(002869):金溢科技携手德勤共探5G时代发展战略
■上海证券报
近日，金溢科技“新战略、新征程”战略规划项目启动会在深圳召开，公司将携手德勤专家团队协助制定未来战略。
据了解，借助本次项目，金溢科技将与德勤共同探讨企业如何融入智慧交通生态，并且在合作共赢的背景下，厘清金溢科技的战略定位，明确未来几年业务发展的目标和愿景，确定产业聚焦方向，制定有效的推进路径和竞争策略，以及梳理企业核心能力的构建方式。
资料显示，金溢科技是智慧交通与物联网核心设备及解决方案提供商，国内电子不停车收费（ETC）行业领军企业。近年来，金溢科技高举“ETC进城”的大旗，逐步形成高速ITS、城市ITS、公安交通管理、前沿交通、物流追溯五大业务核心领域，为政府、运营单位、终端用户提供端到端的解决方案、产品及服务，形成多业务全面发展格局。
德勤是目前全球最大的第三方专业服务机构之一。在产业前沿研究方面，德勤于今年4月成立了德勤5G应用研究院。结合对行业局势和趋势的深刻见解，德勤5G研究院曾联合并组织智慧交通/出行生态系统内的主要企业推动转型，为全球智慧城市建设提供前沿的理念洞察。
“本次战略规划行动有别于以往难以跳脱固有思维和框架的战略项目，需要秉持全面开放的态度，以及破釜沉舟的决心。”金溢科技董事长罗瑞发表示，公司将在稳定发展原有业务的同时，创新性地开展下一步布局；通过科技和商业模式创新，找到市场突破点，实现业务拓展，实现智慧交通和智慧出行领域的新布局，实现真正的规模增长和盈利贡献，促进企业二次腾飞。
[2019-10-14] 金溢科技(002869):三季报超高增长,业绩有望加速增长-2019年三季报预告点评
■民生证券
一、事件:公司发布2019年三季报预告,净利润预增超过21478％2019年10月13日,公司发布2019年三季报预告,前三季度净利润3.49-4.07亿元,上年同期亏损246.26万元；2019年三季度单季度净利润3.04亿元-3.62亿元,同比增长21477.98％-25613.56％,上年同期盈利140.73万元。
二、点评:需求超过市场预期,业绩有望加速增长市场对ETC行业的普遍预期是用户量到1.8亿,而根据交通运输部部长李小鹏9月18号的发言,目标是发行量要达到汽车保有量的80％,按照2018年2.4亿的保有量测算,对应ETC用户量目标是1.92亿,超过市场预期；以日发行量数据佐证,按照9月18日用户量1.3亿测算,1.8亿的目标仅需要日发行量47.6万,而目前日发行量60万恰好能实现到年底ETC用户量达80％汽车保有量,也就是近2亿的用户量。
我们考虑到2020年初高速公路ETC通行费优惠政策开始实行,春运领近,ETC发行在四季度有望加速增长,带动公司业绩持续高速增长。另外,我们认为随着ETC普及、5G通讯技术和我国自主的北斗技术发展,ETC设备将成为车联网的重要入口,公司在V2X布局较早,与中国重汽、北汽、东风等车厂合作,随着产品规模化销售,未来业绩有望持续增长。
三、投资建议综合考虑未来的市场需求,预计2019-2021年EPS分别为6.79/4.48/2.33亿元,对应PE分别为9.4/14.2/27.3倍,参考可比公司估值及公司行业领先地位,给予"推荐"评级。
四、风险提示:行业技术标准改变；企业产能如果扩张太多,后续有过剩的可能。
[2019-10-13] 金溢科技(002869):金溢科技ETC订单成倍增长,第三季度净利同比预增逾214倍
■中国证券报
10月13日晚间，金溢科技（002869）发布前三季度业绩预告，1-9月份，公司预计归属于上市公司股东的净利润为3.49亿元–4.07亿元。公司上年同期亏损246.26万元。另外，预计第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.04亿元-3.62亿元，同比预增21477.98%-25613.56%，上年同期盈利141万元。
公告显示，公司预计归属于上市公司股东的净利润变动主要原因为：国家大力推动高速公路ETC的普及应用，ETC相关设备市场需求旺盛，公司获取的销售订单成倍增长，导致前三季度营业收入和销售毛利均同比大幅上升，业绩呈现爆发式增长。
[2019-10-13] 金溢科技(002869):受益ETC政策,业绩大超预期
■安信证券
公司发布2019年前三季度业绩预告,预计盈利3.49亿元至4.07亿元,去年同期为亏损246.26万元。其中预计第三季度盈利3.04亿元至3.62亿元,同比增长21478％至25614％。
ETC政策催化不断,执行力度强。6月初,国家发展改革委、交通运输部印发《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》,指出到2019年12月底,全国ETC用户数量突破1.8亿,高速公路收费站ETC全覆盖,ETC车道成为主要收费车道,货车实现不停车收费,高速公路不停车快捷收费率达到90％以上,所有人工收费车道支持移动支付等电子收费方式,显著提升高速公路不停车收费服务水平。
多地ETC中标彰显公司行业龙头地位。2019年7月,公司成为江苏高速公路联网营运管理有限公司的“江苏联网高速公路ETC门架系统及车道RSU天线及控制系统设备采购项目标段一和标段二”,中标金额共计2.63亿元。2019年8月,公司与山东高速信联支付有限公司签订《车载电子标签(OBU)供货协议》,承诺在2019年7至9月向信联支付供应指定型号的蓝牙ETC车载电子标签(OBU)不低于895万台。另外,通行宝将向公司采购ETC电子标签680万台,合同周期为2019年8月1日至2019年10月31日。多个大订单中标彰显公司行业龙头地位。
与腾讯在智能交通领域进行战略合作。公司于2019年8月23日与腾讯科技(深圳)有限公司签署了《战略合作框架协议》。双方利用各自的优势,未来将在V2X、多传感器融合、车路协同及自动驾驶以及基于智能网联系统云端的车载终端服务展开深度合作。
投资建议:预计公司2019-2020年EPS分别为6.81元、7.86元,给予买入-A评级,6个月目标价85元。
风险提示:ETC政策推广力度弱于预期；行业竞争加剧。
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