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[2023-05-03] 通鼎互联(002491):通鼎互联进一步加大铁路市场和城轨市场开发力度
■中国证券报
5月3日，记者从通鼎互联获悉，公司2023年将继续聚焦光纤光缆、通信电缆、铁路信号电缆、电力电缆等光电线缆主业的发展，加快传统主营业务的数字化转型。在持续巩固光电线缆业务行业地位的基础上，进一步加大铁路市场和城轨市场的开发力度，把握机遇大力发展电力电缆业务板块。
公司近日披露的2022年年报显示，公司2022年全年共实现营业收入33.16亿元，同比增长11.37%;实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，同比增长120.57%。
2022年经营业绩增长的主要原因是，受下游需求提振、降本增效等内外部因素综合影响，公司光纤光缆、电力电缆、通信电缆等核心主业产品实现的营收和毛利率全面提升;同时，通过提升企业管理水平、开源节流等措施，使公司期间费用率从上年同期的25.09%下降到了本报告期的15.84%，进一步提升了公司的盈利水平。
[2023-05-03] 通鼎互联(002491):通鼎互联一季度净利润增长94.5% 新经营计划护航公司高质量发展
■证券日报
4月29日，通鼎互联披露2023年一季度报告称，公司今年1月份至3月份实现营业收入7.44亿元，同比增长7.18%;实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比增长94.5%。
依据公司2023年发展战略和经营计划，通鼎互联今年将继续聚焦光纤光缆、通信电缆、铁路信号电缆、电力电缆等光电线缆主业的发展，并加快传统主营业务的数字化转型。在持续巩固光电线缆业务行业地位的基础上，顺应国家方针政策，进一步加大铁路市场和城轨市场的开发力度，把握机遇大力发展电力电缆业务板块。随着国家电网、地铁及石油石化等市场的进一步拓展，公司的电力电缆订单有望持续增加。
为进一步提升公司的盈利能力和抗风险能力，通鼎互联还将做厚做实大产业链，加大培育通信设备业务。在通信设备领域，公司将继续推进在传输、接入及无线设备领域的业务拓展，寻求新的市场机会，瞄准细分市场，发挥自身优势为客户提供定制产品解决方案和服务解决方案，提高产品附加值。为此，公司将加大该领域人才储备和研发投入，推动公司向通信产业链的更高位置迁移。
此外，通鼎互联还将不断提升精细化管理水平，在充分保障产品技术、质量和服务能力的基础上，大力推行降本增效，提升公司的盈利能力;与此同时，公司将继续从财务、资金、业务、内部审计等方面着手，加强对公司旗下各全资、控股及参股联营企业的管理力度，优化资源配置，防范资金及经营风险，促进各业务板块的协同发展，从而发挥产业集群优势，提升公司整体竞争力。
业内人士分析，通鼎互联有望在业务结构、技术研发能力、企业管理水平、经济效益等各方面都更进一步，助推公司实现高质量可持续发展。
[2022-11-13] 通鼎互联(002491):通鼎互联拟5000万元取得中震科建10%股权
■上海证券报
通鼎互联公告，拟以5000万元认购中震科建(深圳)控股有限公司1111.11万元新增注册资本，对应其增资后10%股权。此外，公司还通过参股公司海南金春科技技术有限公司间接持有中震科建约9%股权，本次投资完成后，公司将合计持有中震科建约19%股权。
公司同日公告，公司拟向北京百卓网络技术有限公司总经理严俊、自然人章家滈转让公司全资子公司百卓网络51%股权，交易总对价为8415万元。2020年度、2021年度、2022年1-9月百卓网络分别亏损0.78亿元、2.72亿元、0.43亿元，综合考虑公司未来发展战略、业务布局及百卓网络发展现状，同时为优化资产配置、盘活资产，公司决定出售百卓网络51%股权。本次交易完成后，百卓网络不再纳入公司合并范围，公司仍持有百卓网络49%股权。
[2022-06-20] 通鼎互联(002491):通鼎互联预中标中国电信集中采购项目
■上海证券报
通鼎互联公告，中国电信于2022年6月17日通过其旗下“阳光采购网”发布中国电信2022年电缆产品(电力、数字通信电缆))集中采购项目中标候选人公示，公司为相关中标候选人。本次预中标金额合计约105,127.36万元，占公司2021年度经审计同类产品总销售额的49.79%，占公司2021年度营业收入的31.25%。
[2021-11-23] 通鼎互联(002491):通鼎互联预中标中国移动集中采购项目
■上海证券报
通鼎互联公告，中国移动于2021年11月18日通过“中国移动采购与招标网”发布中国移动2022年至2023年电力电缆产品集中采购中标候选人公示，公司为相关中标候选人。根据招标文件及中标候选人公示，公司此次中标的通信用电力电缆，预计中标金额约88,715.61万元(不含税)，预计分配量约10,648公里，占公司2020年度经审计营业收入的24.74%;公司此次中标的建筑用380V电力电缆，预计中标金额约9,658.17万元(不含税)，预计分配量约671公里，占公司2020年度经审计营业收入的2.69%。
[2021-10-13] 通鼎互联(002491):通鼎互联入围中国移动普通光缆产品集中采购中标候选人
■中国证券报
10月13日，据中国移动采购与招标网披露，通鼎互联等14家公司入围中国移动2021年至2022年普通光缆产品集中采购中标候选人。通鼎互联作为第六中标候选人，中标份额为5.12%，投标报价约为90.7亿元(不含税)。
公告显示，中标候选人对招标文件中规定的资格能力条件、质量要求、工期(交货期)均进行了响应，并且均符合各项要求。本项目采用综合评估法，5位评委根据招标文件中载明的评标标准和方法于10月12日完成了本次评标工作。中标候选人公示期为公示之日起连续3日，公示截止时间为2021年10月15日。投标人或者其他利害关系人对评标结果有异议的，应当在中标候选人公示期间以书面形式实名向招标人/招标代理机构提出。
业内人士指出，5G网络在下半年建设将加速，叠加“双千兆"的建设要求将驱动光纤光缆需求在未来的几年中持续快速增长，国内需求面边际改善趋势明显。中国移动本次集采较去年量价齐升，标志了光纤光缆行业景气度的底部向上，5G建设作为新基建组成和提振经济的重要手段之一，有望在四季度出现加速。
[2021-09-06] 通鼎互联(002491):通鼎互联预中标3.06亿元中国移动集采项目
■上海证券报
通鼎互联晚间公告，中国移动于2021年8月31日通过“中国移动采购与招标网”发布了中国移动2021年至2023年馈线及馈线连接器产品集中采购中标候选人公示，公司为相关中标候选人。
公司表示，本次预中标金额合计约30,585.39万元(不含税)，占公司2020年度经审计同类产品总销售额的40.66%，占公司2020年度营业收入的8.53%。
[2021-08-26] 通鼎互联(002491):通鼎互联上半年扭亏为盈 网络安全业务已重回健康发展通道
■中国证券报
通鼎互联8月25日晚间披露的半年报显示，上半年，公司共实现营业收入14.42亿元，同比下降21.27%;实现归属于上市公司股东的净利润约为6043.71万元，同比扭亏。
半年报显示，随着公司持续加强管理，网络安全业务已重回健康发展通道。2020年至今，百卓网络陆续完成了中国移动5G上网日志留存集采、中国电信统一DPI集采、2021年中国移动分流器集采二期、中移动2021年互联网DPI集采等订单的签订，对经营业绩产生积极影响。随着重点项目的推进，网络安全业务板块亏损大幅收窄，经营业绩持续好转。2021年上半年，网络安全业务板块实现营业收入7993.41万元，毛利率增加39.98个百分点。
通信设备业务方面，报告期内，公司坚定地推进光通信设备的研发、产业布局和市场拓展，逐步构建涵盖传输、接入和无线等领域的通信设备解决方案体系，抓住5G发展新机遇。无线设备领域，公司成功研发了多个频段的无线专网基站类产品，市场拓展工作稳步推进，同时积极开展面向5G的相关无线通信设备研发。2021年上半年，公司通信设备的销售收入为2.17亿元。
电缆业务方面，报告期内，公司电力电缆业务总体保持稳定，2021年上半年销售收入为4.03亿元;公司通信电缆业务市场拓展顺利，行业市场拓展迅速，成功与多家集成商建立稳定供应关系。受益于铁路及城市轨道交通建设市场的迅猛发展，公司铁路信号电缆和漏泄同轴电缆业务继续保持稳定的占有量。2021年上半年，公司通信电缆的销售收入为4.62亿元，收入较上年同期增长22.97%。
[2021-08-09] 通鼎互联(002491):涉嫌内幕交易通鼎互联两董事遭立案调查
■上海证券报
通鼎互联8月8日晚公告，公司董事钱慧芳于8月5日收到中国证监会的《立案告知书》，因其涉嫌内幕交易等，证监会决定对其立案;董事兼副总经理、董事会秘书贺忠良亦于8月5日收到证监会的《立案告知书》，因其涉嫌内幕交易，证监会决定对其立案。
据通鼎互联此前公告，钱慧芳为通鼎互联实际控制人沈小平的配偶，于2008年5月至今任公司董事，并且曾于2015年5月至2018年2月，担任公司董事长。贺忠良于2020年5月至今任公司董事，2020年7月起任公司董事会秘书、副总经理，此前曾担任通鼎互联融资部经理等职位。截至2020年末，钱慧芳和贺忠良均未持有通鼎互联股票。
通鼎互联表示，上述事项系对钱慧芳、贺忠良的立案，公司生产经营活动不受影响。公司将持续关注上述事项的进展情况，并严格按照有关法律、法规的规定和要求，及时履行信息披露义务。
资料显示，通鼎互联旗下业务涵盖光电通信、网络安全和移动互联网等板块。公司预计，今年上半年实现归母净利润5500万元至7000万元，较上年同期扭亏为盈。
[2020-10-29] 通鼎互联(002491):处置股权投资导致净利润为正,短期光纤光缆业务依然承压-三季点评
■中金公司
3Q20业绩符合我们预期公司公布3Q20业绩:1-3Q20营业收入27.78亿元,同比减少3.31％;归母净利润0.13亿元,同比减少85.12％。3Q20营业收入9.47亿元,同比减少10.91％;归母净利润1.34亿元,同比184.15％。虽然公司归母净利润账面发生同比高速增长,但我们认为其归母净利润扭亏为盈主要来自投资收益,剔除该因素影响后,公司归母净利润仍有可能为负数。在不考虑投资收益因素下,公司业绩基本符合我们预期。
发展趋势通鼎互联营收下滑主要是因为光纤光缆业务衰退。根据此前披露信息,公司1H20光纤光缆业务同比下滑0.92％,电力电缆业务同比增长57.23％,通信电缆业务同比增长13.31％。公司1H20电力电缆等业务的增长弥补了光纤光缆业务的下滑,使得整体营收大致平稳。而1-3Q20公司整体营收下滑我们推测可能的原因是:1)公司未中标7月中国移动最新批次的普通光缆集采,导致光纤光缆业务进一步发生下滑;2)疫情导致下游客户电缆需求不及预期,公司电缆板块增长无法弥补光纤光缆业务下滑。运营商光纤光缆集采价格自2019年起的大幅下滑也使得公司光纤光缆业务毛利率发生下滑,拖累整体毛利率,1-3Q20毛利率14.00％,同比减少9.19ppt。
通鼎互联采取了一定的控费措施,1-3Q20销售费用同比减少21.36％至1.51亿元,管理费用同比减少13.49％至1.22亿元,研发费用同比减少10.95％至1.59亿元,财务费用同比减少4.09％至1.15亿元,1-3Q20OPEX/营业收入同比下滑2.28ppt至19.67％。但公司1-3Q20由于金融衍生产品亏损造成公允价值变动亏损0.81亿元,由于应收账款坏账造成信用减值损失0.24亿元,由于存货跌价造成资产减值损失0.25亿元,依然对公司营业利润带来了负面影响。与此同时,公司3Q20处置长期股权投资资产取得了账面数值较大的投资收益,1-3Q20公司投资净收益3.02亿元,使得公司1-3Q20整体营业利润为正,最终净利润为正。
盈利预测与估值维持2020年和2021年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年-98.0倍/36.7倍市盈率。维持中性评级和5.63元目标价,对应-106.9倍2020年市盈率和40.0倍2021年市盈率,较当前股价有9.1％的上行空间。
风险网络安全订单进展不及预期;电力电缆行业竞争激烈。
[2020-10-21] 通鼎互联(002491):通鼎互联中标约7.34亿元中国移动电力电缆产品集中采购
■上海证券报
通鼎互联公告，中国移动于2020年9月15日通过“中国移动采购与招标网”发布关于中国移动2020年至2021年电力电缆产品集中采购中标候选人公示。公司为相关中标候选人，近日公司收到部分项目的中标通知书。根据招标文件计算，公司此次中标的电力电缆产品，预计分配量约1,096万米(合并计算)，预计中标金额73,370.34万元(不含税)，占公司2019年度经审计同类产品总销售额的117.63%，占公司2019年度营业收入的20.73%。
[2020-09-06] 通鼎互联(002491):通鼎互联吴企创基持股比例达6.95% 成为公司第二大股东
■中国证券报
通鼎互联9月4日晚间公告，公司控股股东通鼎集团5亿元协议转让给苏州吴企创基股权投资合伙企业的8695.65万股无限售流通股已于9月2日完成过户登记，此次转让完成后，吴企创基将以6.95%的持股比例成为通鼎互联第二大股东;通鼎集团及实际控制人沈小平合计持有公司的股份下降到4.44亿股，占公司总股本的比重为35.47%，仍为通鼎互联的第一大股东。
据了解，入股通鼎互联的吴企创基是苏州地方国资主导的创投基金。
业内人士指出，地方国资接受股权转让，帮助公司进一步做强做大，有利于当地整体经济的发展。此外，地方国资投资机构看好通鼎互联的未来发展前景，愿意与通鼎互联一起成长，最终获得投资收益。地方国资的投资入股将有助于通鼎互联控股股东缓解资金压力，降低质押风险，同时有助于优化上市公司资产负债结构，获取生产经营的资金支持，利于可持续发展。
[2020-09-02] 通鼎互联(002491):光纤光缆业务持续承压,网络安全订单有望2H20落地-中报点评
■中金公司
2Q20业绩小幅低于我们预期公司公布1H20业绩,上半年公司实现营收18.32亿元,同比增长1％;疫情与中国移动招标价格下滑双重影响下,归母净利润亏损1.22亿元。其中2Q20实现营收10.19亿元,同比增长6％,单季度归母净利润亏损0.69亿元。公司光纤光缆业务的毛利率下滑较大,导致整体盈利低于我们预期。
发展趋势未中标中国移动集采,下半年光纤光缆业务收入、毛利将承压。
1H20公司光纤光缆产品实现收入5.85亿元,同比下降0.92％;产品销售毛利率同比下滑15.42ppt至4.92％,主要受挫于:1)2019年5月才开始执行中国移动2019批次普通光缆集采的低价格,此外通鼎本身的中标价格也在竞争者中处于低位;2)利润率压力也给公司生产造成掣肘,导致较低的产能利用率,设备的空置也带来了成本浪费;3)上半年疫情进一步拖累毛利率。展望未来,由于7月中国移动最新批次的普通光缆集采中,通鼎互联未能中标,我们认为公司下半年公司光纤产品的收入可能环比下滑,利润将继续承压。
上半年通信＆电力电缆业务有亮眼表现;2H20百卓网络订单有望提振网络安全业务板块表现。1H20通信电缆业务实现收入3.76亿元,同比增长13.31％,毛利率同比增加7.82ppt;电力电缆业务继续保持增长态势,实现收入5.09亿元,同比增长27.80％,毛利率同比增加57.23ppt。受新冠肺炎疫情的影响,通鼎互联的全资子公司百卓网络参与的多数集采类项目招标时间出现延后,导致网络安全业务收入同比下降82.91％至0.28亿元,毛利率同比下降52.84ppt,随着疫情好转,网络安全类招标恢复,2H20网络安全业务板块有望实现明显边际改善。
公允价值变动损益拖累业绩,参股公司会计差错更改影响有限。
2Q20主要因以公司以自有资金投资的金衍生工具公允价值减少而导致公允价值变动损益-0.66亿元。公司本期产生0.307亿合同资产,长期应收款较19年末增加50％,业绩正稳步回暖。此外,通鼎公告,其参股公司江苏海四达电源股份有限公司对会计差错进行了更正,调减2018年度净利润,使得通鼎互联18年净利润下降3％,我们认为该调整风险有限。
盈利预测与估值由于公司未中标7月的中国移动集采,产能利用率的改善或将慢于预期,拖累毛利率表现低于此前预期,我们下调2020/2021年净利润155.0％/44.3％至-6,584万元/17,580万元。当前股价对应2021年38.3倍市盈率。维持中性评级,基于40.0倍2021年市盈率下调目标价10.1％至5.63元,较当前股价有4.7％的上行空间。
风险网络安全订单进展不及预期;电力电缆行业竞争激烈。
[2020-04-28] 通鼎互联(002491):资产减值损失拖累业绩,2020年观察光棒产量提升情况
■中金公司
商誉减值、固定资产减值拖累2019年业绩低于我们预期通鼎互联发布2019年年报。2019年公司实现营业收入35.39亿元,同比下滑20％,低于我们此前预期4％;全年归母净利润亏损21.23亿元(2018年盈利5.65亿元),受商誉减值、固定资产减值等因素拖累,明显低于此前预期的2.20亿元。4Q19实现营收6.65亿元,同比下滑40％,单季度录入归母净利润亏损22.07亿元。
发展趋势公司2019年业绩明显低于我们此前预期,主要由于:1)光纤光缆毛利率低于预期:我们此前预期到了光纤光缆行业景气度下滑对营收造成的拖累,但板块毛利率比我们此前预期低了9.2ppt。2)互联网安全(百卓网络)业务整体低于预期,主要受客户投资规模下调、投资时点后移,以及行业竞争加剧因素影响,该板块营收低于预期73％,毛利率低于预期27.7ppt。3)计提一次性资产减值损失:光棒设备产能利用率较低,导致通鼎光棒等固定资产减值3.8亿元;库存商品跌价准备2.9亿元;确认百卓网络8.6亿元商誉减值损失、瑞翼信息0.6亿元商誉减值损失,共计9.2亿元。4)营收下滑但费用同比增长:运输、网络安全销售人员工资增加、固定资产折旧等因素导致销售费用、管理费用同比提升25％、72％。
2020年行业需求修复有望带动光纤光缆板块边际改善。我们预计2020年随着5G基站建设起量、海外FTTH市场拓展,国内光纤需求有望增长21％。4Q18通鼎四条光棒产线全部达产,形成600吨光棒年产能,但2019年光棒产能利用率仅为14.11％,拖累板块盈利表现。我们预计随着行业需求修复,公司产能利用率有望提升,带动板块收入、毛利回升。同时公司公告苏州吴企创新向全资子公司通鼎光棒增资5亿元,通鼎光棒资金实力有所增强。
我们预计2020年随着新基建政策和5G建设的开展,公司通信电缆、电力电缆、通信设备业务有望实现稳定增长,对整体业绩形成支撑。此外,我们预计百卓网络安全中心订单有望年内落地;瑞翼信息2019年实现金融/游戏营销收入同比增长236％/299％,我们预计疫情影响下业务增速可能放缓,但仍有望实现平稳增长。
盈利预测与估值公司此前公告1Q20预计亏损4500万元-5500万元;我们考虑疫情影响和全年光纤光缆价格的同比下滑,下调2020年盈利预测63％至1.20亿元,同时引入2021年盈利预测为3.16亿元。当前股价对应2020/2021年58.2倍/22.1倍市盈率。我们维持中性评级,并基于2021年25xP/E下调目标价19.7％至6.26元,对应2021年25倍市盈率,对应13.4％的上行空间。
风险5G建设对光纤光缆拉动效果低于预期;精准营销业务受疫情拖累。
[2020-04-27] 通鼎互联(002491):通鼎互联子公司获苏州国资5亿元增资
■中国证券报
通鼎互联（002491）4月27日晚间发布公告表示，4月27日，通鼎互联以及通鼎互联子公司通鼎光棒，与外部投资者苏州市吴企创新股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“吴企创新”）共同签署了《增资协议》。吴企创新将以5亿元增资入股通鼎光棒，认购通鼎光棒新增的5亿元注册资本。本次增资事项完成后，通鼎光棒注册资本增加至18.2亿元，吴企创新将持有通鼎光棒27.47%股权，通鼎互联持有通鼎光棒的股权比例将降至72.53%，仍纳入公司合并报表范围。
公告显示，此次入股通鼎光棒的吴企创新，是由苏州市上市发展引导基金（有限合伙）、苏州市吴民发投资企业（有限合伙）、东吴创业投资有限公司共同投资设立的基金。今年1月，通鼎互联及其控股股东通鼎集团与苏州市上市发展引导基金（有限合伙）、苏州市吴江东方国有资本投资经营有限公司共同签署支持民营企业发展专项基金《战略合作协议》。吴企创新此次增长通鼎光棒，可以看作是上述《战略合作协议》的落地。
通鼎互联表示，此次增资将进一步增强通鼎光棒的资金实力，改善其资产结构、提升融资能力、强化其综合竞争实力，有利于通鼎光棒的健康持续发展，符合公司及全体股东的利益。
[2020-02-05] 通鼎互联(002491):通鼎互联大额商誉计提致预亏,深交所询问是否为业绩“大洗澡”
■中国证券报
通鼎互联（002491）2月5日早间披露深交所关注函，2020年2月3日，公司披露《2019年年度业绩预告》，公司预计2019年亏损20亿元至25亿元，亏损主要原因为对商誉、固定资产、在建工程计提减值准备和主营业务下滑。深交所对此表示高度关注，要求公司结合各项减值迹象出现的具体时点和主营业务下滑的具体情况，说明是否存在利用资产减值进行利润调节、推后确认营业收入和利润以进行盈余管理，对本期进行业绩“大洗澡”的情形。
公告显示，通鼎互联前期因收购北京百卓网络技术有限公司（简称“百卓网络”）和苏州瑞翼信息技术有限公司（简称“瑞翼信息”） 形成商誉9.5亿元，公司拟对商誉计提减值准备9.17亿元。深交所要求分别结合卓网络、瑞翼信息所处行业发展状况、经营环境、主要业务开展情况等因素，说明商誉减值准备计提的依据、原因及具体测算过程，是否存在以前年度商誉减值准备不充分的情况，相关会计处理是否符合《企业会计准则》的规定。
深交所指出，公司因部分光棒、光纤在建生产线存在减值迹象，拟对相关固定资产和在建工程计提减值准备约为5亿元。深交所要求公司结合公司光棒、光纤业务开展的情况，并对比同行业上市公司情况，说明在2019年对相关固定资产和在建工程计提大额减值准备的原因和合理性，相关会计处理是否符合《企业会计准则》的规定。
[2019-12-11] 通鼎互联(002491):"通信和安全"双驱动,5G时代静待花开-"外并内剥、深化改革"助力通鼎互联再次腾飞
■国泰君安
本报告导读:公司深耕通信光电缆领域多年,外并内剥深化改革,5G商用全面铺开,公司“通信+安全”合力发展,业绩有望超预期。
投资要点:首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。预计公司2019-2021年归母净利润为1.79亿元、2.27亿元、3.34亿元,对应EPS为0.14元、0.18元、0.26元。参考PE及APV两种估值方法,我们给与公司2019年52倍PE估值水平,对应目标价为7.28元,首次覆盖,给与“谨慎增持”评级。
5G商用铺开万物互联势不可挡,通信“光”需求激增带来公司未来业绩有望超预期。5G的技术价值在于行业应用,而行业应用的关键在于万物互联,公司在光纤光缆业务上稳扎稳打,同时着力发展5G光传输业务,积极拓展通信“光”产业链。随着5G的全面铺开,对“光”产业链需求将大幅增长,带来“光”产业链的订单释放,公司未来业绩有望超预期。
外并内剥,深化改革,安全业务助力业绩与估值双升。公司战略聚焦深化改革,向外收购老牌国际通信设备供应商UT斯达康,对内剥离积分运营业务和公司未来战略业务相关度不高的微能科技,同时公司通过收购百卓网络,抢占互联网信息安全先机。安全相关业务受国家重视程度的边际提升,将带来公司整体业绩与估值的双升,助力公司再创辉煌。
催化剂:5G商用全面铺开,运营商5G大幅投入。
风险提示:运营商投资不及预期,贸易战带来行业不确定性风险。
[2019-10-09] 通鼎互联(002491):设备收入比重进一步提升,2020年流量和安全有望带动业绩回暖
■中金公司
公司近况
考虑到光纤光缆行业整体供大于求,景气度处于低点,我们下调公司目标价18％至7.80元,维持中性评级,但建议关注3Q19之后的行业发展,5G有望成为行业的拉动因素。
评论
2019年国内光纤光缆价格腰斩,但通鼎互联年内在移动招标中获得较大份额,但短期毛利率下滑严重,导致年内业绩出现压力。2020年价格可能维持或小范围提升。但行业需求不够明确,我们根据中性测算模拟认为2020行业可能因为5G建设重回增长,但增速相比景气期较弱,仅为12％。另一方面国内的光棒产能逐渐扩充,竞争加剧。我们认为中国移动的光纤光缆集采新价格执行在2Q19中期,因此3Q19将为行业最差时间,3Q后建议关注行业发展,供需有望随着需求增长出现改善。2020年随着光纤在5G的应用增加,公司的产能利用率有提升空间,带动收入和毛利率上行。子公司瑞翼信息和百卓网络处在业绩上升期,我们认为随着国内网络流量的增长,两公司的业务有望实现高速增长。同时公司2019年收购了UT斯达康少数股权,我们认为有望在5G承载网招标中获得一定份额。
估值建议
我们下调公司19/20E盈利预测54％/48％至2.20/3.27亿元,当前股价对应19/20年43.4/29.1倍P/E。下调公司目标价18％至7.80元,对应19/20年44.8/30.1倍P/E,当前股价上行空间3％。
风险
FTTH下滑速度超过预期,5G建设对光纤的拉动效果低于预期。公司商誉规模约为9.50亿元,需要长期关注。
[2019-03-12] 通鼎互联(002491):通鼎互联预中标12.42亿元中国移动采购项目
■上海证券报
通鼎互联公告，中国移动于2019年3月12日发布了中国移动2019年普通光缆产品集中采购中标候选人公示，公司为相关中标候选人。公司此次中标位次为第二名，预中标的普通光缆产品的投标报价为592,677.41万元，中标份额为18.06%，预计分配量1903.27万芯公里，预计中标金额约124163.55万元（含税），占2017年度经审计同类产品总销售额的54.66%，占2017年度营业收入的25.29%。
[2019-03-04] 通鼎互联(002491):业态加速升级,多重核心竞争力助发展
■川财证券
核心观点
毛利率上行主因多业态协同发展、体验消费比例提升及供应链提效。2017年起公司毛利率提升显著主因：1）公司通过主题编辑及街区主题化方式围绕体验消费做创新以提升客户到店率及客单价，购物中心营业收入、利润及同店增速均表现优秀；2）公司升级供应链以提高毛利率；3）次新购物中心门店陆续实现盈利。
实现异地扩张，深入渠道下沉。公司为少数布局全国的百货，截至2018年9月底，公司布局了华南、华中、华东、北京等地的8省市的25个城市，其中华中地区拓展速度最快，为重点优势区域。由于三四线城市空间较大，公司利用优秀的经营能力进行渠道下沉，截至2018年底，23%尚未开业的储备项目均计划在三至五线城市开设。
数字化助力企业全渠道布局，实现智慧新零售。公司实现从前台至后台全面数字化，截至2018年11月，天虹前台及中后台实现数字化率90%、50%。此外，公司通过智能化实现无人概念，通过与腾讯合作以实现科技赋能。
改革成效：展店速度及创收能力优秀，门店培育期短。公司在行业下行周期中展店速度优秀，盈利能力优于同业大多企业，表现出强大的逆市增长能力。受益于公司在复苏期大力发展购物中心、增强数字化建设、坚持多业态战略、及时关闭亏损门店等措施，公司于2017年起营业收入、扣非归母净利润及可比店利润增速提升明显。同时管理层年轻化及三层激励使得公司内部凝聚力进一步增强。公司受内生增长及估值溢价驱动，股价有望得到长期支撑。
首次覆盖，给予公司"增持"评级
我们预计公司2018-2020年营业收入分别为191.4、207.5、227.4亿元；总体毛利率逐步提升；归属母公司股东的净利润分别为8.9、12.0、
.2亿元；PE分别为15.7、11.7、9.9倍。考虑到公司在多业态发展、供应链改革、数字化探索、三层激励制度等方面均表现优秀，我们看好公司在百货行业的发展，给予2019年合理PE估值16-17倍，对应合理股价区间为16.0-17.0元，首次覆盖给予增持评级。
风险提示：公司创新业务未达到预期；门店扩展速度低于预期；数字化改革效果不及预期；次新店盈利能力不及预期。
[2019-03-01] 通鼎互联(002491):业绩略低于指引区间,2019年光纤光缆业务存在不确定性
■中金公司
投资建议
下调公司评级至中性，下调目标价至9.50元。我们认为公司整体业绩存在压力。理由如下：
中国移动近期招标2019年普通光缆规模1.05亿芯公里，数量同比下滑5%；但不含税价格限定最高约97元，价格降幅在10%-20%之间。中标份额方面更加集中头部厂商，我们预计投标阶段将形成一定竞争；公司光纤光缆板块毛利2017占比公司整体45%，预计对公司整体产生一定影响。2020年光纤光缆的需求可能会更加景气，带动公司业绩提升。
我们认为2019年公司互联网安全、流量经营、电缆等业务均有增长空间。近期公司收购UTStarcom，设备设计生产能力进一步提升。但目前设备业务毛利占比较低，仍处于发展期。
而且部分子公司通信设备板块产品竞争日益激烈。
公司业绩快报指出2018归母净利润同比下滑3.57%，略低于之前业绩预告指引区间。
我们与市场的最大不同？我们认为市场对公司2019年业务板块增长存在模糊认识；我们看好公司的横向业务探索，但提示投资者警惕光纤板块业绩压力。
潜在催化剂：中国移动开标光纤光缆招标情况；联通和电信招标。
盈利预测与估值
公司不断拓展其业务范围，在通信设备、网络安全、流量经营等领域的布局值得长期关注；但短期公司光纤光缆板块业务可能存在压力。我们下调公司2018年盈利预测51%，预计公司2018E/2019E/2020E归母净利润为5.74/4.82/6.34亿元，对应25.9x2019P/E。我们下调公司评级至中性，下调公司目标价52%至9.50元，对应25.0x2019P/E，当前股价下行空间为4%。
我们认为光纤需求有在2020年出现提升的可能，同时公司设备业务可能在2020年起量，业绩有望加速增长。
风险
中国移动招标结果没有落地，最终公司份额和中标价存在不确定性。高于或低于我们预期的结果均可能出现。
公司商誉规模约9.50亿元，需要长期关注。
[2019-02-11] 通鼎互联(002491):3.3亿元增持UTS股权,通鼎互联加码5G业务
■上海证券报
5G已来，通信类公司纷纷加速布局。通鼎互联10日晚间公告，公司拟以4922万美元（约3.3亿元）收购纳斯达克上市公司UTS的26.05%股权。本次收购完成后，公司持有UTS35.96%股权，成为其第一大股东。
据公告，通鼎互联通过全资境外子公司Tonghao (Cayman) Limited，于2月1日与Shah Capital及其关联方Lu Seller签订购买协议，拟以现金4922万美元收购其合计持有的UTS920万股股份（占总股本的26.05%）。本次交易前，通鼎互联通过全资控股的通灝信息和开曼通灝已投资持有UTS350万股。本次交易完成后，公司合计持有UTS股份1270万股，持股比例35.96%，成为UTS第一大股东。
资料显示，UTS成立于1991年，并于2000年在纳斯达克上市，是一家专门从事通信领域前沿技术和产品的研究、开发、生产、销售的国际化高科技通信公司。财务数据显示，UTS2016年、2017年、2018年1月至9月的净利润分别为13.2万美元、698万美元、609.1万美元。
为什么要跨国收购UTS的股份？通鼎互联意在其5G领先技术。根据公告，为满足未来5G网络超大带宽、超低时延、超高可靠性等指标对5G承载网络的要求，UTS正在研发切片分组网络产品，旨在为4G/5G移动回传，大容量流量汇聚和数据中心互连等提供有效的解决方案。此外，UTS还积极参与包括高精度网络同步、智能零售店智能平台和智能商品销售机器等多个关键领域的新技术、新产品和解决方案的开发。
通鼎互联表示，本次交易有利于公司进一步完善在光通信设备业务上的技术和产品线布局，形成光电线缆、接入设备、传输设备、无线设备等更加丰富、全面的通信产品解决方案，也有利于促进公司和UTS在国际市场的销售规模和盈利能力提升。本次交易完成后，公司将坚定支持UTS持续研究和开发面向5G的高性能承载网设备等产品，并与UTS协同发展，帮助UTS更好地拓展中国市场，把握5G网络建设的市场机遇。
[2019-02-11] 通鼎互联(002491):收购UTS26.05％股份成为第一大股东,继续加码5G设备布局
■天风证券
事件：公司公告，公司全资境外子公司开曼通灏与ShahCapital及其关联方签订《购买协议》，拟以现金方式购买其合计持有的纳斯达克上市公司UTStarcom920万股股份（约占UTS公司总股本的26.05%）。本次交易的总对价为4922万美元，折合人民币约32989.71万元。
点评：
一、本次交易前公司通过全资控股的通灏信息和开曼通灏已投资持有UTS公司350万股股份。本次交易完成后公司通过通灏信息和开曼通灏间接持有UTS公司股票数将达到1270万股，持股比例约35.96%，为UTS公司的第一大股东，并将委派和提名合适人选担任UTS的董事和董事会主席。公司继续加码面向5G设备领域的产品布局，具备从接入到传输的通信设备方案，实力显著提升，未来公司在面向5G传输设备领域的发展前景值得期待。UTS作为美国纳斯达克上市公司，在光传输设备领域拥有领先技术和产品，并在5G的传输领域进行持续的研发，拟推出切片分组网络产品。公司目前通过自主研发和外部合作相结合的方式，逐步构建起涵盖传输、接入和无线等业务领域的通信设备产品及解决方案体系。投资UTS后将形成从接入到传输的完整通信设备布局。此次战略投资UTS，公司在市场方面同样显著受益。UTS在海外尤其是亚太电信市场拥有丰富的产品和服务经验，公司此次战略投资UTS将极大地增强公司在海外市场的实力；另外，未来在5G领域，UTS在光传输领域的技术实力将有助于公司拓展移动回传、城域传输等传输领域的市场，把握国内5G网络建设的市场机遇。
二、UTS作为老牌通信设备商，目前其核心业务是提供下一代的光传输网络产品、服务和解决方案，用于移动回传、多业务城域传输、宽带接入和增值服务。目前UTS主要客户在日本和印度两大电信市场。UTS在光传输领域研发和推出了PTN、SyncRing等一系列行业领先产品和解决方案，并在5G传输领域进行持续的研发和产品布局。另外，UTS产品还包括载波无线通信解决方案、SDN控制、多业务接入网等产品。UTS未来拓展的新的产品领域包括网络同步、为零售商店服务的智能平台等。
UTS近两年经营效率持续提升，净利润显著改善。2018前三季度收入1.03亿美元，净利润609.1万美元，目前主要市场主要分布在日本和印度，从2017年收入比例来看，分别占总体收入50%和43%，未来将持续受益两大电信市场发展。在日本市场，软银Softbank是UTS当地最大客户，2017贡献3950万美元收入，占总体收入40%；印度国电信运营商BSNL是公司第二大客户，2017年贡献3820万美元，占总体收入比例39%。
三、盈利预测及估值在通信设备领域，公司布局日渐完善，5G时代的设备领域值得期待，未来公司5G光通信+安全战略持续推进。预计公司2018-2020年EPS分别为0.55、0.72和0.94元，对应PE分别为15、11和9倍，维持公司"买入"评级。
风险提示：运营商需求不及预期；收购业绩不及承诺；外延布局不及预期；
[2019-02-10] 通鼎互联(002491):通鼎互联拟以4922万美元对价收购,UTStarcom,Holdings,Corp.26.05%股份
■中国证券报
通鼎互联(002491)2月10日晚间公告,公司全资境外子公司 Tonghao (Cayman) Limited 于 2019 年 2 月 1 日(美国时间 2019 年 1月 31 日),与 Shah Capital Opportunity Fund LP(以下简称“Shah Capital”)、Hong Liang Lu 及其关联方(以下简称“Lu Seller”)签订《PURCHASE AND SALEAGREEMENT》(以下简称“《购买协议》”),拟以现金收购其合计持有的纳斯达克上市公司 UTStarcom Holdings Corp.(股票代码:UTSI.O,以下简称“UTS”或“标的公司”)920 万股股份,约占 UTS 公司总股本的 26.05%。
公告显示,经交易各方友好协商,本次交易的总对价为 4922万美元(根据协议签署日的人民币兑美元汇率中间价折合人民币约 3.3亿元),其中 Shah Capital 持有的 UTS 公司 804.17万股股份的交易对价为 4302.31万美元;Lu Seller 合计持有的 UTS 公司115.83 万股股份的对价为 619.69万美元。
公告显示,本次交易前,公司通过全资控股的通灏信息科技(上海)有限公司(以下简称“通灏信息”)和 Tonghao (Cayman) Limited(以下简称“开曼通灏”)已投资持有 UTS 公司 350 万股股份。本次交易完成后公司通过通灏信息和开曼通灏间接持有 UTS 公司股票数将达到 1,270 万股,持股比例约 35.96%,为 UTS 公司的第一大股东。
[2019-02-10] 通鼎互联(002491):通鼎互联拟4922万美元收购UTS公司26.05%股份,成为其第一大股东
■上海证券报
通鼎互联公告，公司的全资境外子公司开曼通灏拟以现金4,922.00万美元(根据协议签署日的人民币兑美元汇率中间价折合人民币约32,989.71万元)收购纳斯达克上市公司UTStarcom Holdings Corp.(以下简称“UTS”)920万股股份(约占UTS公司总股本的26.05%)。本次交易完成后公司间接持有UTS公司股票数将达到1,270万股，持股比例约35.96%，为UTS公司的第一大股东。
UTS是一家专门从事现代通信领域前沿技术和产品的研究、开发、生产、销售的国际化高科技通信公司，该公司在5G的传输领域进行持续的研发，拟推出切片分组网络产品。本次交易完成后公司将坚定支持UTS公司持续研究和开发面向5G的高性能承载网设备等产品，并与UTS协同发展，帮助UTS更好的拓展中国市场，把握5G网络建设的市场机遇。
[2018-12-02] 通鼎互联(002491):投资老牌设备商UT斯达康,面向5G的设备布局再下一城
■天风证券
事件：公司公告，公司与通鼎集团、上海毓璟投资和杭州星琼投资签订《股权转让协议》，拟以现金收购其持有的通灏信息100%股权。通鼎集团持有的通灏信息40%股权作价4372.2万元，上海毓璟持有的通灏信息30%股权作价3279.15万元，杭州星琼持有的通灏信息30%股权作价3279.15万元，总体作价1.09亿元。
点评：
一、公司此次收购通灏信息后公司将间接持有UT斯达康9.86%股权。此次收购将进一步增强公司在设备领域的战略布局，未来公司在面向5G传输设备领域的发展前景值得期待。通灏信息是通鼎集团、上海毓璟和杭州星琼为投资UT斯达康而专门出资设立的SPV，UTS作为美国纳斯达克上市公司，在光传输设备领域拥有领先技术和产品。
此次战略投资UTS，公司在市场和产品两方面都将受益。UTS在海外尤其是亚太电信市场拥有丰富的产品和服务经验，公司此次战略投资UTS将极大地增强公司在海外市场的实力；另外，未来在5G领域，UTS在光传输领域的技术实力将有助于公司拓展移动回传、城域传输等传输领域的市场。
二、UTS作为老牌通信设备商，目前其核心业务是提供下一代的光传输网络产品、服务和解决方案，用于移动回传、多业务城域传输、宽带接入和增值服务。目前UTS主要客户在日本和印度两大电信市场。
UTS在光传输领域研发和推出了PTN、SyncRing等一系列行业领先产品和解决方案，并在5G传输领域进行持续的研发和产品布局。另外，UTS产品还包括载波无线通信解决方案、SDN控制、多业务接入网等产品。UTS未来拓展的新的产品领域包括网络同步、为零售商店服务的智能平台等。
UTS近两年经营效率持续提升，净利润显著改善。2018前三季度收入1.03亿美元，净利润609.1万美元，目前主要市场主要分布在日本和印度，从2017年收入比例来看，分别占总体收入50%和43%，未来将持续受益两大电信市场发展。在日本市场，软银Softbank是UTS当地最大客户，2017贡献3950万美元收入，占总体收入40%；印度国电信运营商BSNL是公司第二大客户，2017年贡献3820万美元，占总体收入比例39%。
三、盈利预测及估值
在通信设备领域，公司布局日渐完善，5G时代的设备领域值得期待。由于公司短期光纤业务受到光纤行业尤其是中国移动的库存影响，订单执行延后，此前公司三季报中对全年业绩展望不及预期，我们下调公司2018-2020年EPS由0.67、0.92和1.35元至0.55、0.72和0.94元，对应PE分别为14、11和8倍，5G光通信+安全战略持续推进，维持“买入”评级。
风险提示：运营商需求不及预期；收购业绩不及承诺；外延布局不及预期；
[2018-10-26] 通鼎互联(002491):坚定推进转型升级,全年业绩稳定增长-点评报告
■东北证券
聚焦核心业务板块，全年业绩预增。公司前三季度营收33.31亿元，同比增长5.49%;归母净利润为4.69亿元，同比增长10.52%;扣非归母净利润3.60亿元，同比增长0.35%。分季度来看，Q3营收9.98亿元，同比降低10.70%;归母净利润为1.19亿元，同比降低17.09%扣非归母净利润7553万元，同比下降45.67%,短期业绩承压。预告2018年度归母净利润5.95-7.73亿元，同比增长0-30%。新管理层聚焦光电线缆、通信设备、网络安全等核心业务，集中资源构建竞争优势，综合盈利能力逐步提升，Q3毛利率为30.22%，同比增长1.85pcto.坚定推进转型升级战略，加大安全业务投入。公司网络安全业务板块的产品和解决方案主要涵盖骨干网网络安全、公共安全和城市安全三大领域，公司加大研发投入强化技术领先优势，加大直销网络铺设，并在原有ODN设备基础上，推出SDN网关、大数据采集设备等产品，提升整体综合实力。百卓网络中标中国电信SDN设备集采刺激业绩放量，2018年百卓业绩承诺1.32亿元，继续保持高速增长，。
光纤光缆市场稳定，光棒自给提升毛利率。光纤光缆整体市场需求平稳，公司目前600吨光棒产能已经全部达产，外加康宁每年供应光棒约700吨，全年折算光纤产能达到4200万芯公里。公司光棒自给率显著增加带动成本下降，光纤光缆业务毛利率在上半年达到32.89%未来仍有提升空间。
回购增强投资者信心，完善公司长效激励机制。公司10月公布回购股份预案，拟以自有资金0.5-2亿元回购股份，用于实施股权激励计划、员工持股计划或依法注销减少注册资本。顺利实施后，公司将能有效完善激励机$lJ，或者提高投资回报。
盈利预测:预计2018-2020年营收分别为48.36,54.70,62.69亿元;
EPS分别为0.56,0.67,0.82元，对应当前股价PE为12.4,10.3,8.4倍，维持“增持”评级。
风险提示:安全业务进展不及预期;光纤毛利率下滑。
[2018-10-22] 通鼎互联(002491):短期业绩承压,开拓新领域备战5G
■民生证券
一、事件概述
公司发布2018年三季度报告：实现营收33.31亿元，同比增长5.49%；归母净利润4.7亿元，同比增长10.52%。
二、分析与判断
短期业绩承压，毛利率有所增长
公司前三季度总体收入和利润稳定增长，但三季度收入9.98亿元，归母净利润1.2亿元，同比均有所下降，主要是光纤光缆业务板块收入增长较为缓慢，原因是中移动年初光纤光缆集采后各省公司落地速度较慢。公司前三季度毛利率29.27%，比去年有所上升，同比增长0.33pct。公司前三季度经营活动现金流同比下降明显，主要系子公司百卓网络增值税退税、子公司通鼎光棒享受税务新政设备进项税留抵退税，及员工调薪增加、股权激励股利及代扣个税所致。
光棒二期达产，电缆第一份额中标
公司光棒产能不断释放，首期300吨于2017年达产，二期300吨也于近期达产，目前自有产能600吨，同时，公司与外部战略合作伙伴加强合作，光棒产能进一步扩大。预计中国移动年底将开展新一轮光纤光缆集采，公司四季度光纤光缆业务有望回暖。同时，公司以第一份额中标中国移动2018年至2019年电力电缆产品集中采购项目，中标金额11.5亿元，将对公司四季度和明年收入产生积极影响。
与美国公司加强合作，开拓新领域
为完善产业布局，公司三季度进一步加强5G设备领域的研发，开拓传输、接入等市场。同时今年9月与美国UTS公司结成战略合作伙伴关系，后者在光传输领域研发和推出了PTN、SyncRing等一系列达到行业领先水平的产品和解决方案。此次战略合作，有助于公司5G时代设备研发的推进以及新兴渠道的建设。
三、盈利预测与投资建议
预计2018-2020年EPS分别为0.53、0.65和0.81元，相应PE分别为13、11和9倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为13倍和52倍。维持“推荐”评级。
四、风险提示：
光棒产能扩张不及预期；网络安全业务拓展不及预期。
[2018-10-10] 通鼎互联(002491):拟回购5000万-2亿元,有望显著增强市场信心-点评报告
■天风证券
事件：公司公告，拟以自有资金不少于（含）人民币5000万元，不超过（含）人民币2亿元回购公司股份，回购价格不超过（含）人民币13元/股。
点评：
一、回购有望增强市场信心此次回购一方面表明公司认可自身股价进入价值区间，另一方面有望显著增强目前的市场信心。根据公司回购计划，此次以集中竞价交易以及其他法律法规许可的方式回购股份，拟回购的股份将用于实施股权激励计划、员工持股计划或依法注销减少注册资本。
二、聚焦主航道，5G光通信及安全战略持续推进公司此前剥离微能科技，主要是公司整体战略聚焦。新高管上任后，公司开始聚焦5G光通信与安全两大方向，公司未来的战略发展路径更加清晰。公司于2017年开始组建新管理层，从管理层面提升公司长期竞争力。新任董事长颜永庆和及高管蔡文杰、董事陈海滨在运营商和设备商领域拥有丰富产业经验和资源，将带领公司在5G光通信和安全领域重回增长通道。公司目前战略分成两大部分：1、光通信板块：主要包括光纤光缆、ODN设备、SDN设备。另外公司未来计划向通信设备领域进一步延伸，公司光通信领域实力有望进一步加强；2、安全板块：百卓网络面向通信行业、政府和企业三个方向提供解决方案，其中网络可视化市场份额有望提升。
三、5G渐行渐近，公司迎来中长期发展机遇短期看，上半年业绩主要受到中兴事件和运营商光缆执行进度影响，预计Q4光纤业务有望开始复苏。中长期角度看，公司5G光通信+安全战略全面推进。随着5G来临，我们认为公司通信业务将显著受益，逐步走出中长期底部。
四、盈利预测我们看好公司聚焦5G光通信+安全的主航道战略。一方面5G渐近，公司将显著受益行业发展；另一方面，百卓网络拓展公司在网络可视化和通信设备领域的业务布局，增强公司竞争力。短期看光纤业务复苏，中长期看管理层积极变化，5G光通信+安全战略的持续推进。预计公司2018-2020年EPS分别为0.67、0.92和1.35元，重申买入评级。
风险提示：集采不及预期；收购业绩不及承诺；回购方案未通过股东大会；股价超上限导致回购方案无法实施；股权激励或员工持股对象放弃；
[2018-09-02] 通鼎互联(002491):光缆业务高增长,非核心业务带来拖累-中期点评
■兴业证券
投资要点
分产品看，光纤光缆收入12.27亿，增长31%，毛利率提升7个百分点至33%；通信设备（ODN）收入2.22亿，下滑29%，毛利率下滑7个百分点至30%；通信电缆业务收入3.15亿，基本持平，毛利率微降至18%；流量及数据营销收入1.47亿，下滑25%，毛利率下滑28个百分点至24%；互联网安全收入1.90亿，增长67%，毛利率下滑7个百分点至53%。费用方面，销售费用控制的较好，仅增长8%；管理费用增长14%，其中研发投入增长17%。财务费用增长54%，主要由于银行借款利息增加和汇兑损失增加。
光纤光缆和网络安全业务双轮驱动。公司自产光棒首批300吨产能满产，叠加海南康宁长协供货，光棒自给率显著提升。加之产品价格上涨，光纤光缆业务毛利率明显提升。虽然中兴事件影响了二季度运营商网络建设节奏，但是光纤光缆整体需求上半年增长15%左右，维持了较高景气度，预计在流量免费化大背景下，光纤光缆需求有望稳定增长。公司二期扩产300吨光棒产能预计8月份满产，驱动下半年毛利率继续改善。
以百卓网络为核心的网络安全业务板块，受益于信息化程度提升和国家对信息安全领域的持续重视，继续高速增长。由于上半年新增了毛利率相对较低的SDN智能网关业务，导致分项毛利率有所下降。随着公司不断开发新产品、开拓新客户，并从网络安全向公共安全、城市安全拓展，有望成为公司第二大业绩增长动力。
新增经营范围，蓄力通信设备业务。5G、物联网、专网通信领域存在较大发展空间，公司同期公告增加经营范围，新增经营范围主要瞄准通信设备领域，包括无线通信设备、传输设备、数据通信设备、宽带多媒体设备、物联网设备等。依托新进高管团队优势，立足自身无源通信设备基础，通过自研、并购和合作，逐步拓展接入、传输和无线领域的通信设备产品，有望成为未来公司主营业务方向，为公司打开成长空间。
盈利预测：目前公司光纤光缆业务增长良好，网络安全业务逐渐成为第二大增长驱动力，ODN业务、流量和数据运营短期承受较大压力。根据最新信息，我们调整了盈利预测，预计通鼎互联2018-2020年收入分别为51.0/58.4/69.1亿元，净利润分别为7.6/9.0/10.7亿元，EPS为0.60/0.71/0.85元，对应2018年8月31日收盘价（9.54元），PE为16/13/11倍，维持"审慎增持"评级。
风险提示：1、运营商资本开支下滑导致光纤光缆需求不及预期；2、行业光棒产能扩张超预期，导致供给过度释放影响产品价格；3、SDN家庭智能网关订单面临着单一客户风险和竞争加剧份额下降的风险；4、ODN业务、流量及数据运营业务下滑。
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